商业银行与私募股权投资机构的竞争与合作.pdfVIP

锯 ’碍宪考考2014ff-．~g20期(总第2580期) Ⅲ ： … … 。 … (2008)总结 了商 I银 行 开展 私募 股权投 资 业 (一)金融抑制促使包括私募股权投 资机构 务所 面临 的机 会 引兆战 。歹于亮 (2012)阐述 了 在 内的 “影子银行 ”体系兴起 。 商业银行在选择与之合作 的基金发起 人 的过程 1．社 会 信贷 资源 配 置结构 失衡 。长期 以 巾。以及在基金募集期 问的服 务 巾可 能存在 的 来 ，我 国金融资源配置结构失衡 ，金融 资源过度 法律风 险 ，并提 出_r相_芙对策 流入政府部 门和 冈有企业 ，民营企业 融资受到抑 尽管商业银行 参与私募股权投 资 rf『场 引起 制 。这种 失衡 在信 贷 市场 卜表 现尤 为 明 。① 了研 究着们 的关注 ，但 是 ]『前的研 究集 巾于微 观 图 1显示 ，多年 以来 ，地方政府债务余 额年增长 层面 ，主要是概括商业银行开展私募股权投 资 率远 高于金融机构各项贷款余额年增长率 ，1998 务的模 式 ，以及 存某 些业 务 上 面临 的法 律 风 险 ， 年和 2009年 ，地 方政府债 务余额甚至分 刖高达 而对 背 后 的深 层 次 原 冈，以及 由此 造 成 的影 48．20％和 61．92％ 截至 2010年年底 ，伞 围地 响——尤其是对私募股权投资机构 的影 响 ，则甚 方政府性债务余额 已经达到 107174．91亿兀 ，而 少淡及 。有鉴于此 ，本文将 以金融生态理论 为理 其 中 79．0l％来 自银 行贷 款 。② 这 数 据 说 明新 论基础 ，从宏观视角剖析商业银行积极参与私募 增信 贷 资 金 大 董 流 入政 府 部 门。图 2 爪 ， 股权投资市场 的动 冈，并重 点探讨其与私募股权 2004～2011年 ，全 同 丁业 企业 杠 杆 率 水 平没 有 投 资机构 的竞争与合作关系 ，这对于商业银行进 发 生系统 性变 化 ，但 是 2007年 以后 ，国有 一T：业 企 一 步 明确 市场定位 ．以及监管机构加强银行业和 业杠杆率显著上升 ，暗永 同期 民营企业杠杆牢不 私募 股权投 资行业 的监管 都具有 重要 意义。 断下 降。社会信贷 资源过度配置 于政府 郎 ¨和 二 、商业银行参与私募股权投 资市场 有企业 ，民营企业信贷 资金需求无 法得到满 的金融生态环境 足 ，转而 向资本 市场 寻求其他 融资途径 这为私 金融生态 理 论 是研 究金 融 内外 部 各 冈素 之 募股 权投 资行业 的兴起创 造 了条件 。 问相 依存 、相 制约 的有机 的价值关 系 的理 2．资本 市场 不 完 善 推 高 r Pre—IPO 、I务 I口1 论 。金融生态 理 论将 复杂 的金融体 系看 做 一个 报 率 。2005年 以后 ，我 同股 市股 权 分置 改革 、f}1 由金融主体和金融生态环境构成 的有机 的金融 小板和创业板挂牌交 易等具有 程碑 意 义的变 生