《第5章远期外汇与外汇期货》.pdfVIP

金融工程学 第第55章章远期外汇与外汇期货远期外汇与外汇期货 开课单位开课单位：：金融工程课程组金融工程课程组 主讲主讲：：吴冲锋教授等吴冲锋教授等 OTC衍生品市场交易情况 单位：10亿美圆 Global Futures and Options Volume by Sector InIn millionsmillions ofof contractscontracts Top 30 Derivatives Exchanges by Volume In millions of contracts Top 10 Commodities Contracts by Volume InIn millionsmillions ofof contractscontracts 55.11 金融衍生产品金融衍生产品 • 含义含义：：是指其价值依赖于基本是指其价值依赖于基本 （（underlying)underlying)标标 的资产价格的金融工具，如远期，期货，期期 权权，互换互换((掉掉期期))等等。 金融衍生产品的概念 有关有关 “金融衍生品金融衍生品”这这一概念还没有概念还没有一个明确个明确 的定义，国内有不同的叫法，如：金融衍生商品， 金融衍生产品，金融衍生工具，派生金融工具， 金融派生品金融派生品，金融衍生证券等金融衍生证券等，英文也有英文也有 “Finaancciaal Deerivatativee Inststruumeentt”、、 “Derivative Financial 1nstrument”、 “Derivative Security”等叫法，但含义都是相同 的的。 • 衍生产品是英文衍生产品是英文 （（DerivativesDerivatives））的中文意译的中文意译。。 其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产 品通常是指从根本资产（Underlying Assets） 派生出来的金融工具派生出来的金融工具 （（产品产品））。由于许多金融由于许多金融 衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，， 因而也被称为“资产负债表外交易（简称“表 外交易”）。 表外交易表外交易： • 由于各种衍生产品的交易并不在资产负债 表中反应出来，所以对企业的影响是潜在 的，而其爆发的后果却是非常严重的，有 时甚至是致命的。 经济合作与发展组织经济合作与发展组织 （（OECDOECD））定义是定义是：： ••““一般来说一般来说，衍生交易是一份双边合约或支付衍生交易是一份双边合约或支付 交换协议，它们的价值是从根本的资产或某种 基础性的利率或指数上衍生出来的。今天，衍 生交易所依赖的基础包括利率生交易所依赖的基础包括利率、汇率汇率、商品商品、 股票及其指数”；“衍生品一词也还被用来包 括具有上述衍生性，或包含了选择权的债务工 具以及拆散其他工具具以及拆散其他工具，如本金与利息收入而创如本金与利息收入而创 造出来的债务造出来的债务工具具”。 年88月月，国际互换交易协会在国际互换交易协会在一份报份报 告中对衍生产品作了如下描述告中对衍生产品作了如下描述：： “衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者 转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠 对方的金额由基础商品对方的金额由基础商品、证券或指数的价格来决证券或指数的价格来决 定定。互换交易互换交易、远期交易远期交易、利率利率上限限((Capps))和利和利 率下限(Floors)是双方协议成交的，而期货和认 股权证则是在交易所交易的标准衍生工具。” • John Hull （1993年）将金融衍生品称为 衍生证券： “衍生证券(Derivative Security，也称衍生工 具)是一种证券，其价值依赖于其他更基本的标 的变量的变量。““衍生证券也称为或有债权衍生证券也称为或有债权 （（contin