创业板IPO融资超募 及投资者收益的实证分析研究 --_--针对投资效率的角度.pdfVIP

创业板IPO融资超募与投资者收益的实证研究——基于投资效率的角度 实证研究发现，创业板IPO融资超募与投资者短期和长期收益均 有显著负相关关系。短期内，创业板新股存在较高的超额收益，并且 IPO融资超募越严重，股票短期超额收益越低；长期内，创业板新股 存在长期弱势现象，且IPO融资超募越严重，长期弱势现象更明显， 股票长期超额收益越低。引入投资效率变量后进一步研究发现，IPO 融资超募导致创业板公司非效率投资行为的增加，而非效率投资与股 的方法研究发现，投资效率在IPO融资超募对投资者长期收益的影响 中起中介变量的作用。创业板超募资金的存在促进了公司非效率投资 的增加，超募最终导致投资者收益的损失。最后，本文分别从公司、 投资者和监管者的角度提出政策建议，希望能够引导创业板公司规范 使用超募资金、提高资金投资效率，使企业健康快速地发展，更好地 保护投资者利益。 关键词：创业板， IPO融资超募，投资者收益，投资效率 万方数据 创业板IPO融资超募与投资者收益的实证研究——基于投资效率的角度 吣Y呲2㈣歹5㈣0眦9Ⅲ2眦0帆 ANEMPIIUCALSTUDY ONTHEI也LATIONSHIP BETWEENIP0OVER．FⅢANCINGANDINVESTOR RETURNINGEM ——BASEDONTHEPERSPECTIVE0Fn寸VESTMENT EFFICIENCY ABSTRACT IPO is acommon intheGrowth over-financing phenomenon China．ThefundsraisedinIPOover— EnterpriseMarket(GEM)in can themainbusinessand financingsupportcompaniesexpanding RD sometheoretical increasingexpenditures．But studiesindicatethat theGEM can not theover—financedfundsinshorttime companiesdigest fortheirsmallscale．Theover—financedfundslead not the onlyincreasing ofinefficient investmentbutalsothebrain thewasteofsocial drain，even influenceof oninvestor resources．However,the returnis over-financing will bevaluable