我国企业管理层收购的财务问题分析研究.pdfVIP

提要 随着经济全球化在世界范围内的渗透和中国对外开放进程的不断深化，管理层 收购(Management 式也来到了中国。1999年5月13日，“北京四通投资有限公司”的注册成立，标志 着MBO正式步入中国企业的并购舞台。紧接着又有越来越多的上市公司开始尝试 实施MBO，并于2002年掀起了中国MBO的高潮。 MBO在明确公司产权、降低委托代理成本、激励内部人积极性等方面有着十 分积极的作用。在我国实施MBO可以实现国有经济的战略性退出，有助于解决国 有企业存在的“所有者虚位”问题，并推动中国企业向现代企业制度过渡。但是在 实践过程中，也出现了诸如交易价格不透明、收购价格偏低、收购资金来源不明等 一系列问题。由于监管不力、操作不当导致MBO在一定程度上成为国有资产流失 的途径。 MBO到底是“改革利器”还是“害群之马”?一时间，MBO在支持者与反对 者激烈的争论声中陷入了困境。虽然企业资产被侵占是明显的事实，但我们也应当 看到，毕竟有相当的企业借助于收购成长壮大起来，改革的步伐不能因为问题的出 现而停滞不前，在我国还不具备MBO成熟模式的情况下，我们应当积极探索解决 问题的思路和方法，使得MBO在适合国情的前提下不断走向成熟和规范。 MBO作为一种较为成熟的经营方式，为什么在我国的实践中会遇到重重障 碍?形成MBO困境背后的原因是什么?根据我国的具体情况，短期内推进MBO 可以采取怎样的思路?难点问题解决的长期发展方向是什么?如何培育适合MBO 健康生长的土壤?为了探讨这…系列的问题，本文将从会计和财务的角度出发，通 过中西方的对比，详细分析我国企业实施MBO所面临的主要财务难点问题—— MBO定价及融资问题，并结合典型案例的剖析，就我国MBO短期内和长期的发展 提出个人的观点及建议。 关键同：管理层收购定价融资 ABSTRACT the ofeconomic andthe ofChina’S With development permeation globalization to outside ofthe usod the world，ManagementBuyout，onewidely openness modesinwestern intoChina．The of property—riglltoperation countries，came regis仃afion in StoneInvestment markedthethresholdofMBO Co．，Ltd．”on13，1999 “Beijing May thelistof and triedto into more MBO，and enterprisesnudge China。Subsequently,more acfimaxinChina． in2002the ofMBOreached implement thatMBO anaOiverolein of Ithas