管理者收购(MBO)的理论分析和实践探讨 --_--兼析四通公司的MBO实践.pdfVIP

摘 要 MBO(management buy—out)，中文意为管理者收购，在西方国家60 年代就已经出现．在70年代末和80年代初时．逐渐蓬勃发展起来， 80年代末达到顶峰。 MBO是指目标公司的管理者或经理层利用借贷资本购买本公司的 股份，从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构．进而 达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。日标公司的管 理者或经理层通过实施MBO之后，获得了目标公司的所有权，达到了 经营考和所有者双重身份合二为一的效果。这对于调动经营肴的积极 性，降低现代企业因所有者和经营者分离所产生的代理成本起着非常 显著的作用。 通公司实施MBO解决长期困扰该企业的产权问题．更足引起了国内学 术界和企业界的瞩目。著名经济学家吴敬琏称四通公司的MBO改革是 “万里长征跨出的第一步”。继四通公司之后，联想集团、美的集尉 和春兰集函等国内企业相继进行了不同程度韵MBO改革．掀起了国内 企业MBO实践的热澜。但困受到我国国情的制约，我国企业的MB0与 西方国家相比，还有许多不尽如人意的地方，如经理层持股比铡偏 低、MBO的实施过程不透明，暗箱操作较多、国内为MBO提供融资的 渠道不畅通、政府干预较多等等． 我国企业ldBO虽然还存在着很多问愿，但MBo在我国却有着良好 韵发展前景。党的十五届四中全会指出，大多数国有企业要退出一般 性竞争性领域。MBO为国有资本的退出，提供了一个良好的机制。 可以预见在不久的将来，MBO在我国得到蓬勃的发展。 为了使MBO在我国得到健康有序地发展。应完善使得MBO得以 顺利实施的配套措施。这主要包括政府的大力支持．主要是在政策上 给予支持，消除政策上的障碍、开展金融创新和规范资产评估、完善 相应的法律法规等。 总之，在话方国家曾经流行一时的MBO．在我国企业的产权改革 中已得到了运用，并将在今后的固有企业改革中扮演重要的角色。为 了使MBO在我图能够健康的发展，还需要政府在政策、发展资奉市 场和完普法律法规上进行棚应的努力。 MBO 经理层融资收购 关键词： 管理者收购 Abstract countriesi nas inwestern early MBO(managementbuy-out)emerged 60’S．1U was i n as late70’Sand 80’S，it early booming，whilepeaking late80’。S 。 of MBOis akindof sitioninwhichthe team acqui management target theshares ofthe loans，whichthe companybuy companyby changes Lira ofowne and ordertorestruct structure assets，in rs，controllingpower the and