《银行行业2016年中期投资策略：扩张结束，分化初始》.pdfVIP

汇聚财智 共享成长 扩张结束，分化初始 银行行业2012年中期投资策略 汇聚财智 共享成长 目 录 一、货币外松内紧，银行风险偏好降低 二、规模、息差双降，盈利分化初现 三、风险：三座“大山”压制行业估值 四、投资策略：先“大”后“小”，稳中求进 汇聚财智 共享成长 货币外松内紧，银行风险偏好降低 1 “外松”：银行间流动性宽松格局确立 同业拆借利率自年初迅速回落至2010年水平，但存准率仍处于高位，我们预计今年 存准仍将下调100BP；降准对银行间流动性放松解释乏力，我们认为本次宽松是银行降 低风险偏好，审慎经营的结果，在当前背景下，银行间的流动性宽松将贯穿全年 图1：存准处于相对高位，但银行间流动性已宽松至10年水平% 6.0 23 5.0 21