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创业投资税收扶持政策述评 张风岗张星 2007年2月15日。国家财政部和税务总局发布实施《关于促进创业投资企 业发展有关税收政策的通知》(以下简称《通知》)。这是跟进国家十部委《创业 投资企业管理暂行办法》的第一个配套政策正式落地执行，标志着我国创业投资 税收政策体系初步形成，对促进我国创投行业的发展必将产生积极而深远的影 响。本文把国家新出台的创投税收优惠政策放在国际大环境下，从更宽的视野和 角度，客观、公正地评价创投税收新政策的价值和实际意义及其存在的不足之处， 探讨如何发挥创业投资的新优势以支持科技创业企业大发展。 一、运用税收政策扶持创业投资是发展创业型经济的必然要求 随着规模经济日益让位于系统经济，创业型企业在现代经济中的作用越来越 突现，以至于管理学泰斗德鲁克在1984年就指出：现代经济正在从大型公司主 宰的经济向创业型经济转变。创业投资作为“支持创业的投资制度创新”，通过 培育和扶持创业型企业，对于促进创业型经济发展具有重要意义。但是，创业型 经济发展所带来的扩大社会就业，提升自主创新能力、转变经济增长方式等社会 效益，并不能内化为创业投资的经济效益。由于创业投资具有高风险性和规模不 经济性，在其对创业企业进行投资后还往往处于权利义务不对称的弱势地位，因 此仅仅依靠市场机制来将社会资本转化为创业投资资本往往面临市场失灵问题。 针对创业投资所具有的正外部性和市场失灵问题，不少国家都出台了一系列专门 针对创业投资的扶持政策。在种类繁多的政府扶持政策中，税收激励政策已经被 证明为效率最高而且不会导致创业投资基金治理机制扭曲的扶持政策之一。 一般说来，实施创新型国家战略需要的税收激励有两部分，一是对创业投资 实行税收优惠，二是对创业企业实行税收激励。前者是对高风险创业投资的直接 补偿，作用是直接改变了风险和收益对比，有利于推动创业投资不断投入创业企 业，进而促进创业企业的发展。后者是通过对创业企业实行税收优惠从而实现对 创业投资的间接补偿，其作用在于直接促进创业企业不断发展壮大，间接地提高 创业企业的价值和投资主体的收益，进而吸引更多资金投入创业企业。 从理论上讲，创业企业税收优惠与创业投资税收激励具有一定程度的替代 性，但就创业投资的作用领域来看，二者又具有明显的互补性。这主要是由创业 投资的独特性和规律性决定的。投资的逐利性以及投资对象的高风险性要求创业 投资能够预见到明确的退出路径，如在公开市场上市以及并购等，这一投资特点 也大大限制了创业投资的选择领域及其所感兴趣的公司类型。其次是实施管理层 收购。除非企业在其早、中期阶段就已经显示出较高的盈利潜力，否则创业投资 基金就不会对其进行商业投资，所以投资创办企业并不是创业投资所青睐的领 域。就此而论，在给予创业投资税收优惠的同时，还应充分考虑并制定对创业企 业的税收优惠，尤其是对初创企业以及阶段性经营困难或亏损企业的税收优惠， 这将对整个创新型创业企业的发展起到非常重要的促进作用。总之，国家创业投 资税收激励政策的出台，标志着为贯彻国家创新型战略服务的税收激励政策开始 实行，这必将有利于推动创业企业的税收优惠政策尽快提到议事日程上来。 二、我国创投税收新政策的比较优势 自20世纪80年代以来，我国陆续制定了一些促进创投发展的税收政策，对 推动创投事业的发展发挥了一定作用，但与我国现阶段创业投资快速发展的现实 要求还存在一定的差距。国家赋予创投产业税赋的轻重和税收优惠的多少，直接 影响着创投产业发展的快慢。由于长期不能把创业投资作为一种独立的业态，且 大多数创投企业采用公司制设立，在旧《公司法》中并没有对此进行特别规定， 所以对创业投资特殊身份的界定在税法中变得难以操作。由国家发改委等十部委 2005年颁布并于2006年执行的《创业投资企业管理暂行办法》(以下简称《办 法》)，首次对创业投资企业的特性及定义给出了正式界定，这为“身份认定”式 税收优惠政策的出台提供了法律依据。因而，也促成了国家财政部和税务总局《关 于促进创投企业发展有关税收政策的通知》很快地于2007年2月15日出台。新 创投税收政策的颁布执行是里程碑式的进步，它标志着中国的创投业已开始步入 快速成长与发展的新阶段，国家将通过激励和支持创投业发展进而促进科技事业 的进步和自主创新能力的提高，加快推动创新型国家建设进程的新历史发展时期 已经到来。将我国新的创投税收激励政策与欧美国家同类政策研究作比较，可以 看出我国的这一新政策有其独到的优势和鲜明的特