人民币汇率变动的宏观经济效应分析——来自大连市的经验证据.pdfVIP

财 经 问 题 研 究 NuHlber7(GenemlSerialNo 第7期 (总第344期) ． 344) 2012年7月 Research onFinancialandEconomicIssues July 2012 ， · 金融与投资 · 人民币汇率变动的宏观经济效应分析 来 自大连市的经验证据 孙 刚 ，谷 宇 (1．东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 11(~25；2 大连理工大学 经济学院，辽宁 大连 11(~23) 摘 要：本文首先构建了大连市进 口和 出口的局部均衡模型，运用协整及误差修正模型分析了 人民币；r率变动对大连市进 出口的效应，并进一步建立了包含大连市经济总量、工资水平、价 格水平、财政收入、居民消费和人民币汇率的向量自回归模型，应用Granger因果检验和脉冲响 应函数分析了变量间的动态关系。研究发现，人民币汇率升值对大连市外贸部门存在一定的负 向冲击效应，对大连市经济总量、平均工资和居民消费等产生一定程度的紧缩效应。基于这些 研究结果，本文对如何克服人民币升值的不利影响提 出了相应的政策建议。 关键词：人民币汇率；进 出口；产出；协整模型；向量 自回归模型 中图分类号：17830 文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2012)07-0043．10 一 、 引 言 按照传统的国际经济学理论，汇率升值将导致一国产品的相对价格上升，出口下降，进 口上升， 造成经常账户的恶化，最终造成一国经济紧缩。在2007年美国次贷危机爆发后，特别是在2008年演 变为全球经济危机后，世界经济迅速紧缩，外部需求大幅度下降，我国外贸部门受到了相当大的影 响。在此背景下，将人民币汇率变动因素从其他因素中剥离出来 ，全面考察人民币汇率变动对一国总 体及局部经济的影响，就成为政府及经济学界关注的焦点。但是，现有文献主要研究人民币汇率体制 变革及汇率行为变动对整个国家的影响，很少有更深入地研究人民币汇率变动对某一省域、市域经济 的影响的文献。 基于此，笔者认为需要选取典型城市，深入分析人民币汇率形成机制改革引发的人民币汇率水平 及波动性的变化对某一市域经济的冲击效应。特别是在后金融危机时期，人民币汇率再次进入升值预 期通道的时候，更有必要从区域的视角来考察人民币汇率改革 (以下简称 “汇改”)至今引发的汇率 变动的影响，以期为汇率机制改革及区域经济发展提供支持和决策参考。笔者选取大连市作为研究 目 标，主要是出于下述两方面考虑 ：第一，作为第一批沿海 14个开放城市之一，大连市的对外开放程 度较高，利用外资水平、外资企业比重和企业外销比重等指标都高于全国平均水平，这意味着整体经 济受人民币汇率的影响可能要甚于其他城市。第二，大连市的产业结构也具备一定的特殊性，一方 面，地处东北老工业基地使得大连具备 良好的工业基础。在装备制造、石油化工和电子信息等方面具 收稿 日期 ：2012-04-16 基金项 目：国家社会科学基金重大项 目 “十二五时期宏观经济运行动态监测分析研究”(10zd010)；国家社会科学青年基金项 目 “中美货币政策背离视角下人民币汇率的波动趋势、特征及升值空间研究” (11CJYlOO)；教育部人文社会科学青 年基金项 目 “金融危机下美元本位对人民币汇率波动成因及波动效应的影响分析”(o9YJC790023)；大连市科技局科 技项 目 “人民币汇率形成机制改革及其对大连市经济影响研究”(2007D10ZC234) 作者简介 ：孙 刚 (1953-)，男，吉林长春人 ，教授，博士生导师，主要从事国际金融、金融发展与经济增长等方面的研究。 E·mail：gangsun@ dufe．edu．cn