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四川圣达10亿收购疑云 　　狼来了？ 　　停牌近五个月之后，四川圣达（000835.SZ）11月28日发布收购预案称，拟通过支付现金的形式购买长城影视文化企业集团有限公司（下称“长城集团”）全资子公司杭州长城、湖南宏梦卡通、杭州东方国龙、北京新娱兄弟、上海天芮经贸有限公司、杭州宣诚科技及滁州创意园等7家公司的100%股权，交易价格初步定为10.16亿元。 　　在重组停牌期间，四川圣达原大股东圣达集团在7月20日将其持有2608万股（占总股本的8.54%）公司股份转让给长城集团。借此，长城集团跃升为四川圣达第一大股东，赵锐勇、赵非凡父子成为公司实际控制人。 　　《证券市场周刊》记者发现，杭州长城在四川圣达停牌前两天才以300万元收购了诸暨美人鱼动漫有限公司（下称“美人鱼动漫”），时隔四个多月，就以2500万元转手四川圣达，爆赚7倍多。 　　以挖煤起家的四川圣达摇身一变成了文化类企业，“本次交易完成后，公司将转型为涵盖动漫设计、制作、动漫游戏、创意旅游和玩具销售等动漫业务的大型文化类企业。” 　　可令市场担忧的是，截至2014年三季度末，四川圣达的货币资金账面余额不过6771万元。另外，目前长城集团仅持有四川圣达的8.54%，此次长城集团注入资产没有选择“换股”方式增加持股比例，反而从上市公司大肆“抽血”，有投资者担忧这会否成为一出“狼来了”的闹剧。 　　需要投资者注意的是，虽然《预案》显示，2013年7家合计亏损1070万元，较2012年亏损2515万元有所改善，但实际上，2013年扣非后亏损达3798万元，远高于2012年的亏损额。 　　颇受市场诟病的是，尽管四川圣达一方面声称“天芮经贸、宏梦卡通、宣诚科技和东方国龙历史盈利能力较差”，但另一方面又给出了着实不低的价码，拟交易价格分别为8100万、5000万、4000万、2000万元，增值率则分别高达45682%、2421%、5644%、1032%。尤其宏梦卡通是采用资产基础法评估，24倍的溢价实属罕见。 　　昔日“一哥”新娱兄弟 　　此次收购的7家公司中，新娱兄弟乃重中之重，截至2014年9月30日，新娱兄弟净资产账面价值为795万元，预估值为5亿元，占交易总额的49.21%，增值率达6189%。2013年，7家公司中，也只有新娱兄弟扣非后实现盈利464万元。 　　《证券市场周刊》记者发现，新娱兄弟虽然自称“中国第一个网页游戏运营平台”，但易观智库发布的2014年上半年中国网页游戏运营商TOP10中，却未见新娱兄弟的身影，“一哥”光环也难掩颓势。 　　资料显示，新娱兄弟旗下游戏娱乐平台51wan是中国第一个网页游戏运营平台，注册会员超过1亿，运营网页游戏50余款，日均活跃用户200万左右。 　　只不过，曾经的“一哥”新娱兄弟如今显得有些外强中干。 　　目前，国内网页游戏基本都采取道具收费模式，用户付费率是考查游戏运营商盈利能力的重要指标之一。 　　据了解，2007年中国网页游戏用户的平均付费率在60%左右，2011年下降至40%，2012年只有10%。据《证券市场周刊》记者统计，新娱兄弟虽自称有上亿用户，但其主要游戏产品月均活跃用户为174万，月均付费用户3万，付费率仅为1.73%。 　　易观智库发布的《2014年上半年中国网络游戏市场监测报告》数据显示，中国网页游戏市场高速成长期基本结束，行业集中度不断走高，大型页游企业占据主要的市场份额。易观智库还公布了二季度中国网页游戏运营平台竞争格局，前10家运营平台占行业份额达60.8%，51wan未入榜。 　　这或许也是新娱兄弟营收增速骤降的主因。2012年，新娱兄弟法人代表刘阳曾多次公开表示，“2011年51wan收入过亿，增幅连续多年维持在300%以上，已经达到上市条件。”而2013年新娱兄弟净利润虽由2012年亏损1585万元变为盈利548万元，营业收入同比却仅增长3.99%至9586万元。 　　易观智库认为，在移动游戏出现之后，网页游戏市场面临冲击，主要在于用户的争夺，2014年上半年，有着5年高速发展期的网页游戏市场首次被移动游戏超越。 　　如今看来，新娱兄弟所承诺的2014-2017年扣非后净利润分别不低于2000万、5000万、6500万、8450万元，仍有不小的难度。 　　四川圣达董秘赵璐对《证券市场周刊》记者表示，公司主要看重新娱兄弟的研发团队，现有企业的能力并不是并购时考虑的惟一要素。 　　“落魄贵族”宏梦卡通 　　此外，本次收购标的之一的宏梦卡通也有诸多疑点。 　　截至9月末，宏梦卡通净资产账面价值仅有206万元，按照资产基础法评估，评估值为5000万元，其2421%的溢价率实属罕见。 　　资料显示，宏梦卡通曾有一段颇为辉煌的历史，一度是中国原创动画节目产量最高