中国上市公司股权融资偏好成因及影响因素的研究.pdfVIP

摘要 资本结构理论是现代财务学中争议最大和影响最广的课题之一。一般认为， 融资偏好直接反映企业融资行为，并与资本结构和公司治理等因素相互影响，进 而影响企业的价值。但何种融资偏好最有利于企业的发展，长期以来一直是学术 界和实务届所关心的热点问题，对企业融资偏好的研究已成为今年来财务理论研 究的一个前沿问题。 学术界对融资偏好的理论研究由来已久，也形成了多种融资偏好理论。特别 Order 是美国学者Myers和M面luf在1984年提出了“优序融资理论”(PeckiIlg Theory)，认为企业融资通常都遵循所谓的“啄食顺序，即先内源融资、再外源 融资，在外源融资中优先考虑债权融资，不足时再考虑股权融资。国外许多实证 研究也基本上验证了这一理论，这些研究结果为企业投融资决策、公司财务管理 提供了重要的依据。 本文首先对于企业资本结构及融资方式等相关概念进行了界定，并回顾了企 业融资偏好理论及其新的进展，对不同的融资方式进行了比较研究，总结各种融 资理论的优缺点。 采用统计分析方法对我国上市公司融资偏好进行实证分析，得出了上市公司 融资偏好的特征：