管理层持股对公司长期业绩影响实证研究.docVIP

管理层持股对公司长期业绩影响实证研究 　　摘要：本文通过采用2009年至2013年国内A股上市公司的相关数据，对股权激励作为减少代理成本的长期激励效果进行了研究，结果发现：管理层持股与否对改善公司的长期业绩效果不明显，管理层持股比例与企业长期业绩经营绩效并不存在显著的正相关关系。说明公司采用管理层持股激励模式时要恰当提高管理层持股比例并采用恰当的股权激励方式。 　　关键词：管理层持股 长期业绩 公司治理 管理层持股对公司长期业绩影响的实证研究 　　一、文献综述 　　（一）国外文献 伯勒（Berle）和米恩斯 （Means）（1932）指出，对于股权分散的公司来说，管理人员拥有少量的股权会激励其追求自身的利益。杰森（Jenser）和梅克林（Meckling）（1976）研究发现，随着高层管理人员的持股份额的增加，利益会与股东趋于一致，其偏离股东利益最大化的倾向就会减轻。McConnell and Servaes （2000） 采用二次方程研究托宾Q值与管理层持股比例、大股东持股比例之间的关系，发现托宾Q值随着管理层持股比例的增加而增加。但持股比例达到40%至50%时后，托宾Q值随着该变量减少。而大股东持股与公司绩效则不存在显著的相关关系。Demsetz and Villalonga （2001）采用前五大股东拥有的股份比例和内部人拥有的股份比例作为所有权结构指标，再次证实公司