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黄金企业如何使用期货 中投期货 莫国刚2014/3/24 通过分析行业上下游的利润结构，总结企业的经营风险，看出国 内黄金企业上游集 ，下游高度竞争，导致下游的价格风险比较显著， 同时可利用期货市场套期保值平缓经营风险，进行库存管理及现货流 转。 1. 金企业分类 国内黄金企业对资本及技术的要求较高，上游冶炼企业相对较为 集 ，下游的珠宝加工企业比较市场化，企业数量众多，中游业务单 一的精炼企业相比来说更少。 1.1 上游冶炼企业 （1 企业自身有较多的矿山资源，这类企业如：山东黄金、紫金 矿业、 金黄金、招金集团等。这类企业覆盖黄金整个产业链，从矿 山到终端金银首饰销售。覆盖了采矿、精炼、首饰的设计加工。原材 料成本较低。 （2 ）有色金属冶炼企业伴生金银，这类企业如：豫光金铅、江 西铜业、中金岭南等。这类企业以冶炼有色金属为主，伴生黄金、白 银，在有色金属价格下跌的阶段，金银的销售利润完全支撑起企业经 营。 （3 较少的一类是单纯的黄金精炼企业，如长城精炼厂。 1.2 下游珠宝加工 金银首饰加工企业，该类企业如：深圳市翠绿金业有限公司、深 1 圳市艺华珠宝首饰股份有限公司等。作为我国黄金珠宝生产基地，深 圳聚集了2400 多家黄金珠宝首饰企业，其 ，黄金加工企业有 300 多家，深圳的黄金、钻石及铂金用量约占上海金交 、钻交 全年成 交量的90 ％。 2. 金企业的生产经营风险 2.1 上游冶炼企业 由于原材料成本较低且不存在市场风险，企业的风险性质属于单 边的风险敞口，产品销售面临着市场价格的风险，若价格持续下跌， 必然导致冶炼企业的亏损，因此如何规避产品销售的风险是企业经营 的重点。 （1 利润结构及经营风险 黄金产量×对外销售比例×金价 黄金销售 总收入 入 入 人工、电力等付现成本，折旧及摊销 净利润 采矿 总成本 成 成 人工、电力等付现成本，折旧及摊销 本 选矿 本 人工、电力等付现成本，折旧及摊销 冶炼 风险二、库存的维持和价值管理 风险管理应当考虑实际库存对目 标库存的偏离 自有金矿 冶炼 黄金 出售 时间 风险一、自产冶炼销售业务 黄金销售受到国内金价波动影响 2 （2 ）销售业务风险 上游企业的业务链条主要是采矿 精炼 销售，企业的经营风险 在于销售阶段，自有矿山对企业来说是几乎不存在原材料价格的风险， 黄金价格市场波动剧烈会导致企业在黄金终端销售阶段的市场风险 非常大。 有色金属矿伴生的金银冶炼行业，原材料金属矿的价格风险归属 到有色金属冶炼成本，对于金银伴生冶炼的成本风险是不存在的，由 于主要业务是有色金属冶炼，那么金银的产业链不像传统的金银冶炼 企业较长，一般只到到精炼之后的销