流动性、流动性风险和基金业绩__基于我国开放式基金的实证的研究.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 流动性流动性风险与基金业绩 基于我国开放式基金的实证研究 苏 辛 周 勇 上海证券交易所博士后工作站上海 中国科学院数学与系统科学研究院北京 摘 要本文构建了我国资本市场的流动性因子从基金持有资产的角度度量基金的流动性及其风险分别考察二 者对业绩的影响并在控制某些基金特征之后从流动性效应持续性等方面研究了二者对于业绩的综合影响实 证结果显示流动性 是一个有效的流动性风险测度基金业绩中存在流动性溢价和流动性风险溢价表明基金 的流动性和流动性风险不仅可以预测业绩还可用于识别基金经理是否具有主动管理能力从而为投资者决策提 供了有效的方法 关键词流动性流动性风险基金业绩 中图分类号 文献标识码 可见流动性风险加剧不仅会加大基金管理公 引言 司的经营风险甚至会给市场带来巨大的冲击在 与封闭式基金相比较开放式基金最大的特点 这种背景下未雨绸缪对开放式基金的流动性风险 在于其开放性投资者在基金存续期内可以随时 进行研究是十分必要而且迫切的如何认知开放式 进行申购赎回但由此引发的流动性风险问题已成 基金流动性风险以及如何提升基金经理的流动性风 为当前学者和业界重点关注的问题这是因为流 险管理水平对于加强开放式基金流动性风险管理 动性风险是一种系统性风险它是开放式基金运作 维护整个金融体系的稳定具有积极的理论意义和 中所面临的全部风险的集中体现在极端情况下 现实意义 基金流动性风险的积聚会导致基金赎回 股市下 国外实务界和学术界对流动性风险的测度做了 跌 赎回增加 股市进一步下跌的恶性循环可能 大量的研究较早期的研究是 和