市场风险管理精要.pptVIP

假设每日收入是一致性独立分布。我们可以从直方图中左侧5%的“损失尾端”中得出在95%置信水平下的VAR。 上图显示的是1994年JP摩根公司每日收入的分布。 平均收入为510万美元，全年总共254个观察事件，254×5%=12.7 发生11次-1000万美元事件，15次为-900万美元事件，用插值法确定W*=-960万美元 VAR=E(W)-W*=510-（-960）=1470万美元 6、蒙特卡洛模拟中存在的问题 蒙特卡洛模拟法利用模拟仿真的技术计算VaR，计算过于繁重。一般来说，复杂的证券组合都是由多种货币的证券所组成的，这其中又包括债券、股票及期货、期权等多种衍生工具。基础的市场因子包括各种货币不同期限的利率、汇率和股票等，这是一个很大的集合。 以JP摩根的RiskMetrics系统为例，VaR的计算最多可涉及包括美国在内的15个国家，每个国家都有10-14个不同期限的利率，再加上各国的股票指数、商品价格指数，使得市场因子成为一个庞大的集合。即使市场因子的数目比较少，对市场因子矢量的多元分布进行几千次甚至上万次的模拟也是非常困难的。这就使得人们不断寻求新的方法来改进传统的蒙特卡洛模拟法。 例如MCMC方法（带马尔科夫链的蒙特卡洛方法）就是更先进的动态的蒙特卡洛方法。 VAR方法优点： ①VAR方法能够把预期的未来损失的大小和该损失发生的可能性综合起来。 ②V