第六讲资本成本与长期财务政策(下)摘要.pptVIP

第17章 财务杠杆与资本结构政策 一、资本结构问题 资本结构：在资本总额中，债务与股东权益各自所占的比重。常用债务权益率表示。 最优的资本结构：是使股东财富最大化或公司价值最大化的结构。 1.股东财富最大化与公司价值最大化的一致性 例P.344 表17-1 （1）无负债 （2）财务重组：债务加股利 第17章 财务杠杆与资本结构政策 2.最优资本结构与WACC的关系 公司价值最大时的资本结构，就是加权平均资本成本最低的资本结构。 V=A/WACC A（一般代表自由现金流量，即来自资产的现金流量），V与WACC方向相反。 第17章 财务杠杆与资本结构政策 二、财务杠杆效用 1.财务杠杆：公司的负债程度 2.财务杠杆效用：由于债务利息不变，使股东回报（EPS或ROE）的变化速度快于息税前利润（EBIT） 的变化速度。 第17章 财务杠杆与资本结构政策 例：346-347 表17-3 ：资料 表17-4： EBIT以100万（预期）为基准，增加或减少50%，在无负债和有负债（有杠杆）时ROE、EPS的变化程度？ 以预期为基准 无负债: △EBIT/EBIT △ROE/ROE △EPS/EPS -50% -50% -50% +50% +50%