第九章 投资管理详解.pptVIP

例如，有C，D两个投资方案，详细资料见表9-9。表9-9： C，D方案的现金流量、净现值及内部报酬率表 单位：元 年度 C方案 D方案 0 10000 10000 1 6000 2000 2 4000 3000 3 3000 4000 4 2000 8000 贴现率（%） 0 5000 7000 5 3586 4665 10 2377 2764 15 1362 1210 20 467 -80 25 -284 -1152 内部报酬率 23.11% 19.66% 上表计算结果说明： 当资金成本率为5％时，按净现值法进行评估，D方案优于C方案； 按内部报酬率法：则C方案优于D方案， 为使两者之间关系更清楚，将上表中在不同贴现率下的净现值用图9—1表示如下： 4000 3000 2000 1000 -1000 5% 10% 15% 20% 25% 贴现率 19.66% 23.11% 衔接率13.80% D方案的净现值线 C方案的净现值线 可以看出，C方案的斜率小于D方案的斜率，这正是两种方法产生不同结果的根本原因，即由于D方案后期现金流量远远大于C方案。而后期现金流量越大，其净现值受贴现率改变的影响也就越大。 本例中，两方案的净现值线相交于贴现率＝13．80％，只要资金成本率大于13．80％，C方案的