就武钢股份为例探讨影响股利发放形式和股利政策的因素资料.ppt

成员： 邓博伦，郭小安，张天宇，吴金通，胡高翔，徐世艳 武钢股份选择的是固定股利支付率政策 就武钢股份为例，探讨影响股利政策和股利派发形式的因素 案例分析 股利政策和股利派发形式 影响的因素 就武钢股份来看 股利政策 低正常股利加额外股利政策 优点：财务弹性大，稳定股利吸引防御型投资股东 缺点：额外股利变动会影响股东信心，股价下跌 固定或稳定增长的股利政策 优点：稳定股利吸引投资者，吸引长期投资意向的股东 缺点：股利不与盈亏联系，容易导致公司财务恶化 剩余股利政策 优点：留存收益保证投资的需要，保持最佳的资本结构，降低资金成本 缺点：股利发放额波动较大，不利于吸引投资者 固定股利支付率政策 优点：体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则，公司负担小 缺点：股票价格波动，投资者不良印象 股利派发形式 股票回购 现金股利 负债股利以及财产股利 股票股利 股利派发形式 现金股利 股票股利 股票回购 STRATEGIC ALIGNMENT 投资者喜好 未分配利润减少，股东权益减少，降低每股净资产，增加每股净收益 股东权益账面价值总额不发生变化 股东的持股比例不变 国际上股票股利不具有普遍性 续延支付日期 很少使用 节约税收，具有灵活性 实现长期股利政策目标，防止派发剩余现金造成的短期效应 财产股利，负债股利 影响股利政策的因素 法律因素 五个限制 公司因素 七个方面 股东因素 四个考虑 “ ” 法律因素? ????资本保全的限制,要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（股本和资本公积），而只能来源于企业当期利润或留存收益。? ????企业积累的限制,公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再计提。? ????净利润的限制,公司年度累计净利润为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。? ?????超额累积利润限制,?由于稅差（股利收益的税率高于资本利得的税率）的存在，许多公司可以通过累积利润使股价上涨方式来帮助股东避税。西方许多国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司不得超额累积利润，一旦公司留存收益超过法律认可的水平，将被加征额外税款。我国法律目前对此尚未作出规定。? ????无力偿付的限制,基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。 “ ” 股东因素??? ???控制权考虑?,公司的股利支付率高，意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，拥有控制权的股东往往限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。?????? 避税考虑?,一些高收入的股东出于避税考虑，往往限制股利的支付。??? ???稳定收入考虑?,靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润。?????? 逃避风险考虑?,在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。 “ ” 公司因素? ????盈余的稳定性?,盈余相对稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，具有较高的股利支付能力；相反，盈余不稳定的公司对保持较高股利支付率没有信心。? ???资产的流动性?,较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。因此，资产流动性本身就差的企业，不宜分配过多的现金股利。? ???举债能力?,?具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。?? ???投资机会,有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策。?? ???资本成本?,与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，资本成本较低。从这个角度考虑，如果公司有扩大资金的需要，应当采取低股利政策。? ? 偿债需要,大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。? ???股利政策的惯性,一般而言?，股利政策的重大调整?，一方面会给投资者带来企业经营不稳定的印象?，从而导致股票价格下跌?；另一方面股利收入是一部分股东生产和消费资金的来源?，他们一般不愿持有股利大幅波动的股票。因此?，公司的股利政策要保持一定