费用效果评价指标精要.ppt

插值计算的近似值IRR* 实际的IRR值 当i1与i2足够靠近时, 可以认为：IRR≈IRR* NPV2 NPV1 i0 i1 i2 0 NPV 内部收益率的求解法：插值法-----图示 4.3 动态技术经济评价指标 例4-6 某项目净现金流量如表4-7所示。当基准折现率i0＝10％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 第一步：绘制现金流量图 第二步：用内插法求算IRR，列出方程： 表4-7 某项目的净现金流量表 (单位：万元) 4.3 动态技术经济评价指标 第一次试算，依经验先取一个收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝21(万元)＞0 。由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。 第二次试算，取i2＝14％，代入方程求得：NPV(i2)＝-91(万元)＜0。 可见，内部收益率必然在12％～14％之间，代入内插法计算式可求得： IRR=12％+21×(14％-12％)÷(21+91)＝12．4％ 第三步：分析判断方案可行性 因为，IRR＝12．4％＞i0＝10％，所以，该方案是可行的。 4.3 动态技术经济评价指标 5.内部收益率的经济涵义----进一步解释 一般地讲，内部收益率就是投资(资金)的收益率，它表明了项目对所占用资金的一种恢复(收回)能力，项目的内部收益率越高，其经济性也就越好。 内部收益率的经济涵义是，在项目的整个寿命期内，如果按利率i＝IRR计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资，只有到了寿命期末时投资才能被全部收回，此时的净现金流量刚好等于零。 4.3 动态技术经济评价指标 换句话说，在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还”未被收回的投资的状态，只有到了寿命期结束的时点，才偿清全部投资。将项目内部收益率的这种投资 “偿还”过程和结果按某一折现率折现为净现值时，则项目的净现值必然等于零。 由于项目的这种“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。 内部收益率的经济涵义可以通过下面例题4-7验证 例4-7 按例4-6的净现金流量及计算求得的内部收益率IRR＝12.4％，计算和分析收回全部投资的过程。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 年份 净现金流量 (年末) 年初未回 收的投资 年初未回收的投资 到本年末的金额 年末尚未回收投资 ① ② ③= ②×(1+IRR) ④= ③ - ① 0 -2000 / / / 1 300 2000 2248 1948 2 500 1948 2189 1689 3 500 1689 1897 1397 4 500 1397 1569 1069 5 1200 1069 1200 0 0 1 2 3 4 5 2000 2248 1948 2189 1689 1897 1397 1569 1069 1200 0 上述例题表明（投资回收过程演示）： 在项目寿命期内5年的各个时点上，每个时点上均存在未收回的投资（即，项目始终处于“偿还”未被收回的投资的状态）。 只有到了寿命期结束的时点，才偿清全部投资。 4.3 动态技术经济评价指标 6.内部收益率方程多解的讨论 内部收益率方程式是一元高次(n次)方程。 这是一个一元n次多项式，是n次方程。n次方程应该有n个解(其中包括复数根和重根)，明显，负根无经济意义。只有正实数根才可能是项目的内部收益率，而方程的正实根可能不止一个。 n次方程式的正实数根的数目可用笛斯卡尔符号规则进行判断:即正实数根的个数不会超过项目净现金流量序列(多项式系数序列) a0, a1, a2,…, an的正负号变化的次数p。(如遇有系数为零，可视为无符号)。其中：（CI-CO）t= a t 笛斯卡尔符号规则 如果p=0（正负号变化零数），则方程无根； 如果p=1（正负号变化一数），则方程有唯一根。也就是说，在-1＜IRR＜∞的域内，若项目净现金流序列： (CI-CO)t(t=0，1，2，…，n)的正负号仅变化一次，内部收益率方程肯定有唯一解； 如果p1，即当净现金流序列的正负号有多次变化（两次或两次以上），内部收益率方程可能有多解。 4.3 动态技术经济评价指标 7.内部收益率的优缺点 内部收益率指标的优点 内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资的盈利能