第03章利率与利率理论祥解.pptVIP

* 《货币金融学》 中国石油大学教学课件 《货币金融学》 中国石油大学教学课件 货 币 信 用 金融机构 货币 货币制度 信用：行为 信用工具：载体 利息与利率：价格 金融市场：场所 商业银行 中央银行 政策性银行 非银行金融机构 货币金融学内容（横向线） * 第三章 利率与利率理论 第一节 利率体系 第二节 利率功能 第三节 利率的结构 * 第一节 利率体系 利率又叫“利息率”，是衡量利息高低的指标，是一定时期内利息额同本金的比率。 利率体系是指一个经济运行机体中存在的各种利率由内在因素联结成的有机体。 * 具有调节作用 中央银行利率 金融机构利率 金融市场利率 核心和主导作用 基础性作用 一、按利率的层次 * 二、按计息方式 单利 复利 三、按利率用途 存款利率 贷款利率 存贷利差 * 四、按是否扣除通胀 名义利率 实际利率 负利率 讨论： 结合实际经济生活，讨论负利率会带来哪些影响？ 真正影响借贷资金供求的，是实际利率而非名义利率。 * 五、按融资期限内是否可调 固定利率 浮动利率 六、按利率形成 法定利率 公定利率 市场利率 * 第二节 利率功能 一、利率与储蓄 二、利率与投资 三、利率与经济核算 四、利率与通货膨胀 五、利率与经济周期 六、利率与经济调节 * 一、利率与储蓄 对储蓄总量的影响 对储蓄结构的影响 二、利率与投资 实质性投资 证券投资 三、利率与经济核算 对存款人来说 对借款人来说 * 四、利率与通货膨胀 可以调节货币供应量 可以调节社会总供给和总需求 五、利率与经济周期 萧条：投资不足，货币需求远远小于供给，利率最低 复苏：投资上升，货币需求仍小于供给，利率上升 繁荣：投资活跃，货币需求=货币供给，达到平均利率 危机：支付危机，货币需求远远大于供给，利率最高 * 六、利率与经济调节 聚集社会闲散资金 传导货币政策 调节货币流通 平衡国际收支 * 第三节 利率的结构 一、利率的风险结构 二、利率的期限结构 * 一、利率的风险结构 1．含义：期限相同的证券，由于存在风险的不同，导致不同种类的证券，具有不同的利率。 分析下列证券的风险与利率： 国家债券 市政债券 公司债券 * 2．构成 （1）违约风险 （2）流动性风险 （3）所得税因素 * 二、利率的期限结构 1．含义 利率的期限结构是指具有相同的流动性、风险和税收待遇的证券因期限不同而导致的利率差异。 利率与时间的关系存在以下四种搭配关系： 利率与时间丝毫不发生关系 利率是时间的正函数 利率是时间的反函数 利率随时间的变化而变化，但变化无序 * o t 正收益曲线 r o r 反收益曲线 0 r o r 拱收益曲线 t 平收益曲线 t t 利率与时间关系图示 * 2.预期理论（完全替代） 该理论认为，任何长期证券的利率都同短期证券的预期利率有关。 假定： （1）持有债券和从事债券交易时没有税收和成本的影响 （2）没有违约风险 （3）资金的借贷双方对于短期利率的未来变化趋势能够预期，并且这种预期是合理的 （4）对债券未来的利率水平的预期是确定的 （5）投资者追求利润最大化 * 思考： 如果你是一个投资者，你准备把100元的资金投放于证券市场2年，市场上有1年期和2年期的两种证券供你选择。你可以直接购买2年期的证券，也可以先购买1年期的证券，到期后再买另一种1年期的证券。 问1：何时你会选择前种方案，何时会选后种方案？ 2：若此时1年期的证券利率为3%，预期1年后发行的1年期证券利率将上升到5%，那么此时2年期的证券利率为多少，你才会去购买？ * 基本结论：长期利率同现在的短期利率之间的关系依赖于现在的短期利率同预期利率之间的关系。 （1）如果未来的短期利率一样，那么，现期长期利率就等于现期短期利率，收益线表现为一条水平线。 （2）如果未来的短期利率预期要上升，那么，现期长期利率将大于现期短期利率收益线表现为一条向上倾斜的曲线。 （3）如果未来的短期利率预期要下降，那么，现期长期利率将小于现期短期利率，收益线表现为一条向下倾斜的曲线。 * 3.市场分割理论（完全不替代） 市场分割理论认为，不同期限的利率，不论短期或长期都只是由各自的供求情况决定，彼此之间并无交叉影响。 对收益率曲线的解释 当短期证券的需求相对高于长期证券的需求时，收益率曲线就向上倾斜 当长期证券的需求相对高于短期证券的需求时，收益曲线就向下倾斜。 当长期证券的需求与短期