第4章国际储备祥解.ppt

（2）外汇储备／外债比例法 第一，外汇储备／全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30－50%之间。 第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。 （3）外汇储备／货币供应量比例法。 （4）圭多惕－格林斯潘规则 (Guidotti-Greenspan) 2．IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下列若干客观指标来判别储备之不足： (1)国内利率太高。 (2)强化国际交易的限制。 (3)把积累储备作为经济政策的首要目标。 (4)持续的汇率不稳定。 (5)新增储备主要源自信用安排，新增加的储备主要是借入储备，这加大了整个储备的不稳定性。 3．国际储备区间 国际储备区间的下限是经常储备量，它指的是保证一国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量。国际储备区间的上限是保险储备量，它指的是一国经济发展最快时可能出现的进出口贸易总量与其他国际支付所需要的储备资产量。 三、国际储备的结构管理 （一）国际储备结构管理的含义 国际储备结构管理是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。 国际储备的结构管理可划分为两个层次： 其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定。上述两个层次的结构管理可归结为外汇储备结构管理这一问题，它包括外汇储备的币种结构管理和外汇储备的资产结构管理两个方面。 （二）国际储备结构管理的原则 国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和营利性原则，进行“三性”管理。第一，安全性。第二，流动性。第三，营利性。 在国际储备结构管理的“三性”原则中，储备资产的安全性与流动性成正相关，安全性、流动性与营利性成负相关关系。一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与流动性的前提下，争取最大限度的营利。 （三）国际储备结构管理的内容 1．外汇储备的币种结构管理 （1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。 （2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。 （3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。 2．外汇储备的资产结构管理 现以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例，对外汇储备的资产结构管理予以说明： 美元储备资产被分为三档： （1）一级流动储备资产；（2）二级流动储备资产；（3）高收益但流动性差的储备资产。 从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不难发现：在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优先地位，营利性则被摆到比较次要的位置。 3．国际外汇储备资产结构管理的新趋势 已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、信誉卓著的大公司来操作运营。 2000年10月31日，巴西宣布从即日起将12亿美元的外汇储备委托给摩根投资管理基金、萨洛蒙兄弟和巴克莱全球投资基金等6家国际投资基金和国际清算银行经营，以提高外汇储备的投资收益。 ? 第四节 我国的国际储备问题 ? 一、我国国际储备的构成与特点 作为IMF的创始成员国，我国的国际储备同样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸及特别提款权四部分组成。其中，在IMF的储备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额。从数量上说，以上两部分合计约为10亿美元，仅占我国国际储备总量的较小比例。以下就黄金储备与外汇储备展开分析。 (一)黄金储备 我国的黄金储备政策可划分为两个阶段。第一个阶段是1978－2000年。在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策。第二个阶段是2001年至今。这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策。 (二)外汇储备 第一阶段：1978－1993年 （1）我国外汇储备增长较快。 （2）我国外汇储备的年际波动较大。 （3）从外汇储备的结构来看，我国外汇储备的规模偏低、年际波动更大。 1993年以前，我国外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成，其中： 中国银行外汇结存=中国银行自有外汇资金+中国银行在国内外吸收的外币存款+中国银行以发行债券或其他方式在国际金融市场筹集的外汇资金-中国银行在国内外发放的外汇贷款和