股权众筹风险及监管的分析.pdf

㈣l 摘 要 56 股权众筹是一种基于互联网众筹平台进行的新兴股权投融资模式。2014年 以来，股权众筹这一新兴的投融资模式得到了空前的发展，国内涌现了大批股 权众筹平台，且各具特色。 相比传统的股权投资形式，股权众筹的优势主要体现在： “高效率、低成 本、范围广”这三个方面，即能让更多的普通投资人通过这个投融资信息服务 平台(股权众筹平台)参与到投资创业企业的过程中来，同时更多的初创企业 能够低成本、高效率的进行股权融资。这种方式大大降低了中间的沟通成本和 时间成本，并且与传统的风险投资、天使投资相比，极大拓宽了融资企业的行 业范围。可以这么说，股权众筹不仅为大多数普通投资者开拓了投资渠道，更 为重要的是为初创企业度过经营发展困难期提供了强有力的支持，丰富了国内 的创投市场。 但是，股权众筹的发展在国内还属于起步、探索阶段，还没有形成相对成 熟且风险可有效控制的运营模式，实际运营中存在的问题还很多。同时，再加 上国内股权众筹缺乏全面的行业自律和政府监管，实际运营中没有相适应的管 理条例去规范行业的发展。由此，笔者通过对国内几家具有代表性的众筹平台 的运营模式进行分析，总结出了在行业发展中存在的诸如股权众筹平台运营模 式风险、法律风险、投资者风险等风险。这些潜在风险都一定程度上制约了我 国众筹市场的初期健康发展。 关于股权众筹行业的监管，随着国内互联网金融发展层次不断深入，国内 资本市场对于多层次融资结构的迫切需求，股权众筹逐渐得到了国家层面的重 点关注。在明确了初期的监管主体之后，当前监管部门就众筹行业出台了相关 行业监管条例，形成了股权众筹行业发展初期的运营标准。但是经过分析，笔 者认为目前的相关风险监管思路和平台在运营过程中的合理性仍值得思考，仍 无法有效规避潜在的法律风险、投资者风险及相关运营风险。基于此，笔者结 合市场反应和个人认知，对我国股权众筹初期的监管思路和行业运营模式提出 了自己的看法。 中国证券业协会针对股权众筹的管理办法的发布，意味着中央政府已然认 万方数据 可了这种融资方式是资本市场的一部分，并预示着在国家鼓励创新的大趋势下， 我国的股权众筹行业将得到大力发展。 关键词：股权众筹；运营风险；法律风险；投资者风险；风险监管 II 万方数据 Abstract is finance form anew modebasedonInternet．Asone ofthe CrowdFunding isanewformofinveStand CrowdFunding，theequitycrowdfunding financebaedon isafinancemodewhichtheissuerreleasethe Intemet，that publicfundraisingplan ontheInternetin the ofsell toattracttheinvestorstomakeinvestment way equity decision．Inrecent havebeen years，the CrowdFundingdevelopedrapi