航运企业价值评估方法的的分析研究.pdf

摘要 I：IjL蛤业是一个剧期性彳『业，航运企业的盈利水平随航运业的周期性变化仃Ⅱ大 幅度上下波动，航运企业的价值也随航运业的周期性波动而呈周期性变化，如何 1根据航运业的周期性特点来准确评估航运企业的价值是航运企业投资管理中重 ‘要的问题，本文旨在探讨如何利用期权估价模式柬完善航运企业的价值评估方 ’。』、，以帮助投资者和肌运企业做出合珲的投资决策。 目自u国内企、世价值计估方法使用较多的自：净现值法、相刑价值。三、EVA 浊等适用血较广的力法，而本文认为上述这些方法均d、能准确地评估航运企业的 价值，具体表现在以下方面，在航运业处于低迷期时，传统评估方法容易低估航 运企业价值，造成航运企业的投资不足。错失低成本时期的投资机会；在航运业 处_于高度景气时期，传统评估方法容易高估航运企业的投资价值，造成航运企业 的投资过度，给企业未来经营带柬隐患。这些方法之所以不能准确地评估肌运企 业的价值，主要原因在于航运业是一个呈周期性波动的行业，传统的企业价值评 估方法很难准确地把握行业波动性所具有的潜在价值。所以，本文希望引入期权 理论，通过期权估价技术柬评估航运企业周期性波动所具有的价值，以完善航运 企怕的价值评估，为航运企业的投融资以及并购活动提供较为准确的企业价值信 息。 本丈首先探讨和分析了传统企业价值评估方法在航运企业价值i平估过秤中 的局限性以及航运、№的周期性波动特征，目的在于说明：由于航运企业所具自的 周期性波动特，仳。使传统价值评估方法不能准确的评估航运企业的价值。在此基 础上，本文探讨如何将期权理论运用在航运企业的价值评估中，提出了一种新的 航运企业价值评估方法，这是一种建立在净现值法的基础上而又对该法有所改进 的与法。针剥舭运企业末来现会流量不确定性大的特点，本文将企业价值分为随 瞄K分求计算，第一部分足通过假设企业未柬现合流波动性较小而计算出来的企业 衙随，第 部分的价值是周期性波动的所漭1午的价值，波动博价值采用期权仆价 ‘蟆型柬解决。所以，本文认为适合航运企业价值评估的模趔足：航运企业价值= ’未来豫定现金流的现值+企业期权价值。为深入探讨这一航运企业的评估校型， 本文以·r远岛L运作为案例，详细地分析了如何利用这一模型水评估中远肌运的价 值，并根掘这，一计算结果分析了中远航运的投资策略。 关键字：肌运企啦，价值评估，期权估价 ABSTRACT is isfluctuant companyperiodicalindustry．Its Shipping profit stronglyby the valueisfluctuantthe to period，andshippingcompany’S by period，How estimatetheva(ueofthe basedinthe of f correctly shippingcompany periodicity ‘the iSanimportant inthe shippingcompany problem shlppingcompany’S to investment articleiStodiscusshowusethemodelof management．Thfs toconsummatethe of evaluabon，then option waysshfpplngcompany’S helps theinvestorsan