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第五章创业融资管理 一、创业融资为什么那么难？ 信息非对称 不确定性问题 世上无难事 只怕有心人 美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国》一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。” 上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应…… 但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。 二、融资渠道 私人资本融资：创业者自筹资金、 向亲朋好友融资，天使资金…… 机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、创业投资资金、政府的扶持资金…… 2、向亲朋好友融资 3、天使投资 天使投资的特点： ①直接投资方式，它由富有的家庭和个人直接向企业进行权益投资,是创业企业最初形成阶段（种子期）的主要融资方式。 ②不仅提供资金，往往还利用其专业背景和自身资源帮助创业企业获得成功，这也是保障其投资的最好方法。 ③一般以个人投资的形式出现，其投资行为是小型的个人行为，对被投资项目的考察和判断程序相对简单，时效性更强。 ④一般只对规模较小的项目进行较小资金规模的投资。 4、贷款 中小企业贷款难的主要原因 案例： 周光超前年大学毕业后回到老家上海后，一直没找到称心的工作，心想：不如开个超市自己给自己干，但是一打听，办个小超市投资起码得六七万元，只好作罢。  提示： 现在银行为了拓展信贷业务，充分考虑了创业者寻找担保的实际困难，纷纷主动寻找担保方，为有意创业的人提供免担保贷款。 5、发行股票或债券 证券市场上的两大主要金融工具 ；可以通过公开发行募集资本的融资手段；两者实质上都是资本证券； 6、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。 应付账款：即赊购商品，是一种典型的商业信用形式。 甲企业向乙企业购买商品，延期在收到货物后一定时期内付款，在这段时期内，等于甲企业向乙企业借了款。 预收货款：销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。  8、风险投资基金 风险投资的定义 风险投资是一种由职业金融家向新创的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行为，是一种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种投资行为。 风险投资的本质 以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共担风险，共享投资 参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不足，并控制创业投资的高风险。 并不经营具体产品，通过适当时机转让股权来获得资本增值收益 风险投资决策主要因素排序 天使投资人与风险投资家之间的主要差异  三、创业融资的阶段 1、种子阶段 种子期主要是指产品处于创意或开发研究阶段，尚无正式的产品，无销售收入，无正式的销售渠道。 企业面临技术风险、市场风险和管理风险。 其主要任务是确定技术上和商业上的可能性。 可以采取的融资方式 创办人及合伙人的自有资金 风险投资 天使投资 政府补助 2、创建阶段 科技型企业已经掌握新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和生产方案。 还需要在与市场结合的过程中加以完善，为工业化生产和应用做准备。 这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场，其目标是尽快实现盈亏平衡，解决生存问题。 可以采取的融资方式 风险投资公司 天使投资 商业信用 可以采取的融资方式 风险投资公司 企业自身积累 银行贷款 4、成熟阶段 企业技术开发成功并且市场需求迅速扩大时进行大规模生产的阶段。 此时企业已开始大量盈利，风险最小。 但企业为适应市场需求状况，必须进行大批量的生产，购置更多的设备和材料，扩建厂房，招聘员工，因此，资金需求量极大；同时还要考虑新项目或推出新产品。 在这一阶段的企业可以考虑通过金融机构进行贷款；同时可以考虑在国内外资本市场上市融资。 可以采取的融资方式 公开发行股票、债券 银行贷款 创业企业不同发展阶段的资金来源 1、融资前的准备 2、测算资本需求量 3、编写创业计划书 4、融资谈判 本章要点 自有和亲朋资金 天使投资 风险投资 准备期 初创期 发展期 成熟期 非金融公司 股东权益 商业银行贷款 高 低 投资者接受的投资风险