项目经济评价方法课件.ppt

第四章 经济效益评价的基本方法 * 例如（p＞1的情况） 某项目净现金流量的正负号变化了3次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。 NPV i 净现值曲线简图 第四章 经济效益评价的基本方法 * 常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化 （p=1） 非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。 结论：如果非常规项目内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。 第四章 经济效益评价的基本方法 * 1.优点 反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。 2.缺点 内部收益率最大的准则不总是成立 可能存在多个解或无解的情况 投资前期评价又称为事前评价，属于预测性和探索性评价，若投资项目的经济效益不佳，可另选新项目。投资期评价又称为事中评价，属于“进行中”评价，在此期间若发现问题，可采用改进措施，或暂时终止，以保证预期投资效益的实现。投资运行期评价也称为事后评价，是在项目投产后，将设计能力与实际生产能力、预计经济效益与实际达到的经济效益相比较，考察投资项目是否符合投资目标及设计要求。 * 项目全部投入资金所需要的时间。静态投资回收期一般应自项目建设开始年算起，但也 可以自项目投产年开始算起。若自项目投产年开始算起，应予注明。 * 一般情况下，项目每年的净收益不尽相同，这时投资回收期不宜采用直接计算法，可采用累计计算法 * * 项目决策者面临着未来不确定性因素的干扰，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现实愈远，人们所能确知的东西就越少。为了减少这种风险，投资回收期越短越好。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。 由于静态投资回收期指标具有上述优点，因此人们容易接受和乐于使用这种评价方法。但是，静态投资回收期指标只能作为一种辅助指标，而不能单独使用。其原因是： * 6-1+[-118.5]/141.1=5.84 * 依据分析评价的层次，在经济评价中，净现值分为财务评价的财务净现值（用 ＦＮＰＶ 表示）和国民经济（效益费用）评价的经济净现值（用 ＥＮＰＶ 表示）。 * 2也就是说，该方案的投资收益率高于基准收益率水平，这正是净现值的经济含义。 * * * 以上只是对单一方案而言； 多方案比选，内部收益率最大准则不一定成立。 * NPV(i=12%)=104.48 NPV(i=17%)=-2.18 16.88% 项目寿命周期内未回收投资的盈利率 * 在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。 内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。 * 技术方案投资经济评价指标的选择，应根据技术方案的具体情况、评价的主要目标、指标的用途和决策者最为关心的问题进行。由于技术方案投资的经济效益是一个综合概念，必须从不同的角度去衡量才能清晰、全面。因此，做技术方案经济评价，应尽量考虑一个适当的评价指标体系，避免用某一两个指标来判断方案投资的经济性。 由于净现值指标反映了技术方案投资所获得净收益的现值价值大小，它的极大化与企业经济评价目标是一致的，因此净现值是技术方案经济评价时最常用的首选评价指标，并且常用来检验其他评价指标。但该指标的使用也有局限性，使用时应满足使用条件。 * 第四章 经济效益评价的基本方法 * 4.判别准则 独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。 多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。 投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。 * 1.概念 内部收益率IRR(internal rate of return) ，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（即净现值）等于零时的折现率。 2.数学表达式 内部收益率 * IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。 NPV NPV= -1000+400（P/A,i,4） NPV(22%)=0, IRR=22% 第四章 经济效益评价的