中国上市公司控权转移市场反应研究.pdfVIP

摘要 摘要 我国证券市场从20世纪90年代初起步，历经20多年的发展，逐步走向成熟。 1993年7月的宝延风波标志着中国控制权市场的形成，拉开了上市公司控制权转移 的序幕。它让大家认识到，股票市场的存在并不是以投机为目的的，而是应该形成 一个完善的产权市场，从而帮助资源达到有效配置。随着控制权市场的发展，学术 界对控制权的相关研究也越来越多，所以对我国控制权转移的市场反应进行研究有 十分重要的意义。 本文采用事件研究法，对我国证券市场在2006—2012年间发生控制权转移的134 个样本进行实证研究，首先是针对总体样本进行研究，其后对样本按不同的条件分 类，具体的分类方式包括1．分年度，2．不同的控制权转让方式，3．控股股东性质， 4．持股比例，5．两权分离度。最后，对控制权转移的长期市场反应进行研究。 研究结果表明，从总体市场反应来看，CAR显著为正，控制权转移给目标企业 带来了显著为正的累计超额收益率。在分年度市场反应数据来看，我国控制权市场 存在～定程度的信息提前泄露的现象，以2008—2010年间尤为严重。 对三种主要转移方式进行分析的研究结果显示三种转移方式均给目标企业带 来了正的累