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第二章 国际投资理论 国际直接投资理论——重点 国际间接投资理论——非重点 学习要点 代表人物 主要观点 局限性 一、国际间接投资理论 二、国际直接投资理论 1早期的国际资本流动理论 2国际直接投资的微观理论垄断优势论； 内部化理论 产品周期理论 厂商增长理论 3国际直接投资的宏观理论（小岛清比较优势理论） 4国际直接投资综合理论（国际生产折衷理论） 5国际直接投资理论的新进展 早期的国际资本流动理论 1纳克斯《资本流动的原因和效应》：资本的国际流动是由国家间利率的差异引起的，而资本利率的差异又主要是由各国资本的不同供求关系所决定。 －－把国际直接投资作为国际资本流动来研究 －－强调资本流动的直接动因是利润动机 －－涉及到技术创新、市场需求在投资决策中的作用 2麦克道格尔－肯普模型：资本收益率差别引起资本流动 －－没有明确区分直接投资和间接投资 －－没有明确指出资本流动的形式（信贷？？生产转移方式？？） －－没有涉及投资是否控制经营权 －－没有涉及技术、市场、产业等因素 （二）国际直接投资的微观理论 1垄断优势论 2内部化理论 3产品周期理论 4厂商增长理论 5防御性对外直接投资理论 1.垄断优势理论 两个假设： 垄断优势：企业对某些经营要素大量占有或者完全独占而形成的优势。如专有技术、管理经验、融资渠道和销售能力等。 产品市场不完全优势：产品特异性能、商标 要素市场的不完全的优势：专利、技术诀窍等知识产权 规模经济优势 低成本优势 不完全市场（MarketImperfection）：产品在生产和销售过程中，由于市场存在某些障碍和干扰，从而引起的不完全竞争。 商品市场的不完全竞争，要素市场的不完全竞争，规模经济所造成的不完全竞争 经济制度与经济政策所造成的不完全竞争 主要思想 在不完全竞争市场上，跨国企业可以凭借其垄断优势，从而获得比当地企业有利的竞争优势，并通过对外投资在国外生产加以利用，获得比当地企业更多的利润。 垄断优势是对外直接投资的决定因素 理论贡献 提出了研究对外直接投资的新思路 提出了直接投资与证券投资的区别 主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资 把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其他理论的发展提供了基础。 证券投资与直接投资的区别 涉及的要素：证券投资：资金的移动 接投资：资金、技术、知识和管理的移动 目的：证券投资：赚取货币利润 直接投资：控制国外经营，占有和控制东道国市场，赚取垄润： 投资形式：证券投资：实际的国际资金流动 直接投资：可能不发生实际的国际资金流动 产生原因：证券投资：各国之间金融利率的差异 直接投资：多种原因 理论局限性 1缺乏动态分析 2无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。 3无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 4没有解释跨国公司扩张的内部成本问题 2.内部化理论 代表人物 芝加哥大学RonaldCoase（科斯） 加拿大学者AlanM.Rugman.（鲁格曼） 内部化理论的基础－－“科斯定理”内部化的概念最早是由科斯在《企业的性质》（1937）一书中提出的。 理论基础 科斯第一定理：若交易费用为零，无论权利如何界定，都可以通过市场交易达到最佳资源配置。 科斯第二定理：若交易费用大于零，不同的权利界定，会带来不同效率的资源配置。 理论观点:公司在跨国经营活动中，面临各种市场障碍为了克服障碍，弥补市场机制的缺陷形成内部市场，交易内部化内部化超越国界，跨国公司产生。 内部化动机是企业进行对外直接投资的主要原因 市场障碍因素：关税、配额、税收、红利汇回、汇率政策、政府干预 中间产品市场失效 1知识产品价格难以确定（买卖双方信息不对称） 2技术流失、被模仿 3风险补偿条款会增加交易成本 内部化成本：通讯成本，管理费用，政治和经济风险，要素投入成本 内部化收益： 1企业内部统一协调长期、稳定的供需关系 2准确对知识产品等中间产品定价，制定有效的差别性价格 3消除因外部市场交易供求脱节造成的损失或风险 4消除外部市场因买、卖方垄断导致的高额成本； 5通过企业内部划拨价获得的逃税、避税、转移资金、回避干预等收益； 6减少技术优势的流失 7规模经济收益 案例：跨国公司转移定价每年挪走300亿 上海浦东新区税务稽查员小许注意到浦东的某家跨国公司于2003年4月初，又一次大规模扩建厂房，并显著改善了生产条件。但在小许印象里，这家来自日本的以出口为主的跨国公司自1999年投产以来，就一直处于亏损状态。但小许每次到该公司看到的都是极其繁荣的生产场面，工人都忙得没有休息的。经过检查和分析，小许发现了其中的奥秘———这家公司一直将利润转移