东北大学《工程经济学》讲解.ppt

概述 按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。 不考虑资金时间价值的评价指标称静态评价指标；考虑资金时间价值的评价指标称动态评价指标。 ??静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。 ??动态评价指标则用于项目最后决策前的可行性研究阶段。 一、静态评价指标 1、投资回收期 ??投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入(年收入减年支出)将全部投资收回所需的期限。使公式： 成立的Tp就是投资回收期， 式中：Tp—投资回收期；K－投资总额；Bt－t年末的收入；Ct－第t 年的支出(不包括投资)；NBt－第t 年的净收入且NBt=Bt-Ct 实用计算公式： 式中：T—项目累计净现金流量开始出现正值或零的年份。 当基准投资回收期为Tb时，若： Tp≤Tb 项目可以接受； Tp Tb 项目应予拒绝。 ??投资回收期指标的缺点在于： ??它没有反映资金的时间价值； ??由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 ??投资回收期的优点 ??概念清晰、简单易用； ??不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。 例：项目的投资及第t 年净收入如下表所示，计算其投资回收期。 项目投资回收期为8.13年 2、投资收益率 ??投资收益率就是项目在正常生产年份的净收益（或年平均净收益）与投资总额的比值。 其表达式为： R=NB/K 式中：R—投资收益率； K—投资总额；且K=ΣKi NB—正常年份的净收益。 投资收益率指标未考虑资金的时间价值，且较投资回收期指标，舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据，故该指标一般仅用于技术经济数据不完整的初步研究阶段。 当基准投资收益率为Rb时，若： R≥Rb 项目可以接受； R Rb 项目应予拒绝。 二、动态评价指标 1、净现值与净现值指数 ??净现值（NPV-net present value）指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标考察项目寿命期内每年发生的现金流量。 ??按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点t（通常是期初）的现值累加值就是净现值。 ??净现值的表达式为： ??用净现值评价经济项目的判断准则： ??单一项目方案 ??若NPV≥0，则项目应予接受； ??若NPV＜0，则项目应予拒绝。 ??多方案比选时，净现值非负且越大的方案相对越优(净现值最大准则)。 净现值指标的优点在于： ??考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况； ??直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确直观。 ??投资回收期的缺点 ??必须先确定一个较符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定比较复杂。 例：某项目现金流量如表，试用净现值指标判断项目的经济性（i0=10%）(单位:万元) 解：由i0=10%，根据表中各年净现金流量和净现值公式得： NPV=-20-500（P/F,10%,1） -100(P/F,10%,2) +150(P/F,10%,3) +250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3) =-20-500×0.909 -100×0.826+150×0.751 +250×4.868×0.751 =469.5(万元) NPV 0，故项目在经济效果上是可以接受的。 与NPV有关的问题的讨论 ??净现值函数——净现值函数就是净现值（NPV）与折现率i 之间的函数关系。如某项目净现金流： 同一现金流量的净现值随折现率增大而减小。基准折现率i0越大，能被接受的方案越少。 在某i*值上(本例为22%)曲线与横轴相交，表示该折线率下的NPV=0。 当：i i*, NPV(i) 0 ； i i*, NPV(i) 0 。 ??i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值，即项目的内部收益率。 ??净现值对折现率的敏感性问题是指折现率i从一个数值变为另一个值时，若按净现值最大原则优选方案，可能出现前后相悖的情况。 例：设i 分别取15%、20%，评价A、B、C三个项目方案。项目现金流如下（单位:万元），寿命期均为10年。 解：i=1