我国上市公司行并购重组绩效比较研究.pdfVIP

摘 要 本文对我国上市公司并购重组的绩效进行了行业差异的比较和实证研究 通过对 1998 年至2002 年这五年间 60 家分布于 10 个不同行业的上市公司在并购重组消息披 露前后一定时期内的平均股价 累积平均收益率以及净资产收益率等大量数据的收集 整理 分析和计算 结合事件研究法 市场收益分析 和会计研究法 财务绩效分析 并且在参阅了大量相关文献的基础上 得出了一系列结论 这些结论将有助于企业 立法者和监督者正确认识并购重组绩效的问题 企业需要 对该问题有清晰的认识 需要明白缺乏价值创造的并购重组只会导致盲目的扩张 同样 立法者与监管者也需要清晰认识这一问题 了解到并购重组是否能带来令人满意的绩效 以及并购重组在哪个行业能带来最好的绩效 将帮助立法者与监管者决定对并购重组应 该采取鼓励 限制抑或是中立的态度 通过本文详细分析和缜密计算后所得的实证结果 可以得出并购重组绩效行业差异 显著的结论 尤其是制造业 房地产业和批发及零售贸易产业在并购重组之后取得了十 分令人满意的收益 鉴于这一结论 本文进一步分析了产生行业差异的原因 提出了一 系列解决问题的办法 使企业作为市场主体在并购重组过程中能充分发挥协同效应 避 免狂妄心理以及代理问题所驱动的无效并购重组 使立法者和监督者能积极鼓励和引导 并购重组交易的进行 给市场参与者创造一个平等竞争的平台 从而使得并购重组这个 新的经济行为在社会主义市场经济体制下发挥出应有的作用 关键词 上市公司 并购重组 绩效实证 I Abstract This thesis compares and analyses the industrial difference of mergers and acquisitions’ performance in China. Combining the collecting, arranging, analyzing and calculating of the data that comes from 60 companies of 10 industries between 1998 and 2000 and the Accident Analysis and the Accountancy Analysis, several conclusions comes out on the basis of much reading. These conclusions will help companies, legislators and supervisors to realize the problem of how well mergers and acquisitions perform. Companies need to be aware of the problem and that mergers and acquisitions without value creation only lead to blind enlargement. Legislators and supervisors also need to understand whether mergers and acquisitions can bring the satisfactory performance and which industry can get the best result, which can help them to decide to encourage, limit or be indifferent to mergers and acquisitions. After a detailed analysis and careful calculation, the conclusion that mergers and acquisitions have a distinguish industrial difference can be made, especially man