股指期货推出前基金市场策略比较研究.pdfVIP

摘 要 基金是我国证券市场上重要的机构投资者之一，也是即将推出的股指期货的重 要投资者，对我国证券市场有重要的影响。股指期货的推出有利于基金加强风险管 理、资产配置策略、产品创新和投资理念的进步；有利于优化股市结构和经济体系 风险结构。研究股指期货对基金的各种影响，对于我国积极稳妥地发展金融衍生品 市场以及对现货市场的安全稳定运行都具有十分重要的意义。 本文针对基金资产规模大、专家管理的特点，对股指期货推出前后的风险管理、 资产配置等行为进行了比较研究。 首先从基金的风险管理入手，讨论了基金常规的风险管理手段和股指期货在基 金系统性、流动性风险管理上的应用。 然后，讨论了基金的资产配置策略以及股指期货在基金资产配置的每个具体层 次（战略性资产配置、动态资产配置、战术性资产配置）中所能起到的作用。从产 品创新的角度研究了股指期货如何促进基金产品创新，为基金投资者提供更多不同 风险-收益水平的基金产品。在对基金投资理念的影响方面，具体分析了在缺乏卖空 机制的市场上基金投资理念的特点、存在的问题以及股指期货在转变基金投资理念 和帮助基金坚持投资理念方面的作用。 本文的创新点在于结合我国基金实际，对推出股指期货前后基金风险管理、资 产配置、产品创新和投资理念方面进行了比较研究；对上证50、深证100ETF和嘉实 沪深300LOF基金作为股指期货套利的现货资产替代品时的效果比较实证分析；以及 战略性资产对我国基金业绩影响的显著性分析。研究发现股指期货将在风险管理等 方面有助于基金改善管理行为；上证50和深证100ETF作为期现套利时现货资产替代 品的效果较好；在我国战略性资产种类有限的条件下，战略性资产配置对我国基金 业绩仍具有显著性的影响。 关键词：股指期货 基金 风险管理 资产配置 I Abstract Common fund is one of the most important institutional investors in the stock market, has important influence to the stock market. Common fund will be important investors in financial future market which will be launched soon. The study of common fund management under the condition of short selling of stock index futures, has very practical significance for the development of China’s financial futures market and the stock market. This paper discussed risk management and asset allocation, product innovation and investment philosophy before and after the introduction of stock index futures. First, common fund’s conventional risk management, and stock index futures to the Fund’s systemic risk and liquid risk management applications was discussed. Second, the paper discussed common fund’s asset allocation strategy and the use of stock index futures in each stage of asset allocation (strategic asset allocation, dynamic asset allocation, tactical asset allocation).