第六章长期投资决策(下)精要.pptVIP

第六章长 期 投 资 决 策 动态评价指标 内部收益率（IRR）P125 定义 (使NPV=0的折现率） 　内插法： （要点：找出相同年限的两个最相近的折现率，三组数据，套用公式） 公式： IRR=小的值%+[（大的值—目标值）/（大的值—小的值）]（大的值%—小的值%） 一般方法: IRR=rm+(NPVm-0)/(NPVm-NPVm+1)×(rm+1-rm) 某企业投资一项目，原始投资为1,000,000元，经营期为8年，每年净现金流量为200,000元，请计算该项目的内含报酬率。 已知某投资项目采用逐次测试逼近法计算内含报酬率.经过测试得到以下数据: 设定折现率?? 净现值NPV 26%? ? ? ? -10万元 20%? ? ? ? +250万元 24%? ? ? ? +90万元 30%? ? ? ? -200万元 要求: (1)? ? 用内插法计算该项目的内部收益率IRR (2)? 若该项目的行业基准收益率I为14%,评价该项目的财务可行性 答案 (1)IRR=24%+[（90-0）/90-(-10)]×(26%-24%)=25.8% 因为IRR=25.8%14% 所以该项目具有财务可行性 获利指数 获利指数（PI） = =1+净现值率　　 ＝1+净现值/原始投资额 决策标准： 1、获利指数≥1，接受投资方案；否则，拒绝。 2、多个方案，选择获利指数最大。 长期投资决策的方法 按照长期投资方案是否能同时并存将其分为独立的投资方案和互斥的投资方案 独立投资方案的决策方法 （一）单个独立方案 动态评价指标满足以下条件： 　　NPV≥0； IRR≥ic ；PI≥1 ； 则项目具有财务可行性，反之，则不具备财务可行性。 　　　如果静态评价指标的评价结果与动态评价指标产生矛盾时，应以动态评价指标的结论为准。 （二）多个独立方案 1、资金总量不受限制，按净现值大小确定先后顺序，优先投资净现值大的项目； 2、资金总量受限制，按获利指数大小确定先后顺序，优先投资获利指数大的项目。 某公司现有一投资项目，有关资料如下： （1）该项目需固定资产投资120000元，第一年初投入项目当年建成，当年投产并有收益。 （2）投资前需垫支流动资本100000元。 （3）固定资产可使用5年，按直线计提折扣，期末残值为15000元。 （4）据预测，该项目投产后产品的销售收入每年120000元，每年需支付的直接材料、人工等经营成本为64000元，每年设备维修费5000元。 （5）流动成本于终结点一次回收。 （6）目前资金成本为10％，所得税率为40％。 　要求：采用净现值法、内部收益率法对该项目是否可行作出评价。 （4年，10％的）复利现值系数＝0.683 年金现值系数＝3.170 （5年，10％的）复利现值系数＝0.621 年金现值系数＝3.791 （4年， 9％的）复利现值系数＝0.708 年金现值系数＝3.240 （5年， 9％的）复利现值系数＝0.650 年金现值系数＝3.890 固定资产年折旧额＝(120000-15000)/5＝21000元 各年度净现金流量为： NCF0=－（120000＋100000）＝－220000元 NCF1~4 =（120000－64000－5000－21000）×（1－40％）＋21000＝39000元 NCF5 =（120000－64000－5000－21000）×（1－40％）＋21000＋（100000＋15000）＝154000元 该项目的净现值 NPV＝－220000＋39000(PA/A, 10%, 4) ＋154000(P/F, 10%, 5) 　 ＝－220000＋39000×3.170＋154000×0.621 　 ＝－220000＋123630＋95634 　 ＝－7360 假定该项目的内部收益率为IRR， 由于NPV＝－220000＋39000(PA/A, 9%, 4) ＋154000(P/F, 9%, 5) 　　 ＝－220000＋39000×3.240＋154000×0.650 　　 ＝－220000＋126360＋100100 　　 ＝64600 且NPV＝－220000＋39000(PA/A, 10%, 4) ＋154000(P/F, 10%, 5) 　　　＝－7360 故使得NPV＝0的IRR必定满足：9%IRR10% 综上，该项目不可行。 互斥投资方案的决策方法 互斥方案是指不能同时并存的方案。 决策：差额内含报酬率法；净现值法 实战演练－单选题 已知某投资项目原始投资为550万元。预计项目投产后每年净现金流量为88万元，年平均利润为