第六章长期投资决策精要.pptVIP

第六章 长期投资决策 学习目的???通过本章的学习，要求了解长期投资的特点，建立起货币时间价值观念，掌握资金成本的计算方法；理解现金流量的涵义及内容，并能熟练地计算现金净流量；能熟练掌握各种投资决策指标的计算方法，并结合长期投资决策的几种典型情况，掌握长期决策分析的专门方法及具体应用。 第六章 长期投资决策 第一节 影响长期投资决策的重要因素 长期投资是指企业为了适应今后若干年生产经营上的长远需要而投入大量资金,并期望获取更多回报的经济活动。特点：投入资金多、涉及时间长、所冒的投资风险大、对企业未来的盈亏和财务状况影响大。 长期投资决策必须考虑投资的风险价值、资金成本、货币时间价值、现金流量等重要因素。 一、货币的时间价值 （一）货币时间价值，是指货币随时间的推移而产生的增值。 （二）货币时间价值的计算 1、单利，只就本金计算利息。 （1）利息，I=P*i*n=10000×10%×5=5000元； （2）终值，是指某一特定金额按规定利率折算的未来价值，又称为“本利和”。 F=P+I=P+P*i*n=P*（1+i*n）=10000+5000=10000*（1+10%*5）=15000。 （3）现值，是指某一特定金额按规定利率的现在价值，又称为“本金”。现值与终值互为逆运算。 P=F*1/（1+i*n）=15000*1/（1+10%*5）=10000。 2、复利，不仅本金要计算利息，利息也要生息。即“利滚利”。 （1）终值， （2）现值，现值与终值互为逆运算。  3、年金，是只在一定时期内，收入或支出相等金额的款项。（1）年金终值，在一定时期内，每期收入或支出的等量金额，按复利计算的复利终值之和。 （2）偿债基金，是指为了使年金终值达到固定金额，每年应支付的年金数额。 （3）年金现值，在一定时期内，每期收入或支出的等量金额，按复利计算的现值之和。 （4）资本回收，是指为了使年金现值达到固定金额，每年支付或收入的年金金额。 二、资金成本，是指筹措和使用资本所应负担的成本。资本成本在投资决策中评价投资项目的可行性、选择投资方案的作用：（1）在计算投资评价指标净现指标，常以资本成本作为折现率。（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资本成本作为基准收益率。国际上常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”或“取舍率”。 （一）?? 资本成本的取得和计算 1、? 长期借款的成本 2、债券的成本 4、普通股的成本 5、留存收益的成本， （二）?? 综合资本成本（加权资本成本），主要是以各种来源的资金占总资金的比重为权数，对各项资金的成本分别进行加权，然后加以总计求得。加权平均资本成本=∑（某项资金来源的比重×该项的资金成本）【例1】某公司资本总额的构成及资本成本状况： 三、现金流量是指某一项方案在未来一定时期内所发生的现金流出量和流入量的统称。（一）现金流出量 1、建设投资，是指建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等投资的总和，包括基建投资和更新改造。 2、在流动资产上的投资，是指对原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等流动资产的垫支。 3、经营成本，是指在经营期内满足正常生产经营而用货币资金支付的成本费用，又称付现成本。 4、所得税支出。 （二）现金流入量 1、项目投产后每年的营业收入； 2、项目终止的固定资产残值收入或变价收入； 3、项目终止时收回的流动资金。 （三）现金净流量，是指现金流入量扣除现金流出量的差额。 （四）?? 现金净流量的计算 年现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 【例2】某企业投资一新项目,第一年初投资500万元，第二年初投资500万元，预计二年建成。第三年初投资100万元作为流动资产。预计固定资产残值为16万元。投产后预测第一年每年销售收入300万元，每年付现成本80万元；后五年销售收入500万元，付现成本150万元。企业所得税率为30%。附注：年折旧=(1000-16)/6=164(万元)；所得税=税前利润×30%；题解:  NCF3=净利润+折旧 =（销售收入-付现成本）（1-T）+折旧=39.2+164=203.2（万元）； NCF4-8=净利润+折旧=（销售收入-付现成本）（1-T）+折旧 =净利润+折旧=130.2+164=294.2（万元）。 第二节 长期投资决策方法 评价各种投资决策方案的可行与否，一般要看投资方案收益是否高于投资成本，其主要从各备选方案的现金流量和经济效益的