第讲传导与效应精要.pptVIP

4、简单评价 国外有关货币政策区域不对称效应的研究 表明货币政策具有比较明显的区域不对称效应，而且对其中的原因分析都集中在货币政策传导机制方面： (1)货币主义者证明货币传导是主渠道，货币供应量对区域收入产生影响，进而通过各地区产品需求的收入弹性表现出政策的区域影响差异； (2)新古典凯恩斯学派突出强调利率传导渠道，证明利率存在地区差异，从而带来货币政策在不同地区的效果不同，货币政策间接影响经济； (3)最优货币区理论针对欧盟货币区同时对传统货币传导渠道和信用传导渠道在各成员国中的表现进行研究，并且在传导机制国别差异的研究之外增加了经济周期差异和经济冲击的不对称研究，但结果更支持货币传导渠道。  （4）新凯恩斯主义以信息不对称为前提通过信贷配给理论下的信用传导渠道差异分析货币政策的区域影响，并认为法律制度体系差异所造成的金融结构差异是其中的主要原因。 （5）后凯恩斯主义的研究虽然也注重的是信用传导机制，但无论从分析的基础前提看，还是从分析的内容和方法上，都与其他学派有很大的不同，得出的结论是银行发展阶段和流动性偏好在不同地区的表现差异是真正原因。 5、中国对货币政策区域非对称性 （1）区域效应非对称性是统一的利率政策与存款准备金政策不利于地区经济的协调发展。从区域经济结构和金融结构的差异角度分析了中国货币政策的地区不平衡性，发现中国货币财政政策确实存在区域不对称效应，特别是货币政策，具有明显的区域影响差异。并提出了政策区域差别化的建议。 （2）货币政策传导机制的地区差别，是造成货币政策执行效果差别的根本原因。 要提高货币政策的有效性，需要着力于加强欠发达地区的金融生态环境建设，改善货币政策传导机制。但该研究主要是文字描述，通过逻辑推理来得出相关的结论和政策建议，没有能够进行量化处理，因而不具有精确性。 （二）货币政策时间不一致性 1、基本思想 ：以基德兰和普雷斯科特（Kydland and Prescott，1977）的开创性研究为发端，人们开始注意到中央银行可信度以及对政策事先承诺的能力等问题。如果没有对采取特定政策措施事先做出保证，那么，中央银行可能会产生不按原来计划和宣示行事的动机，这就导致了货币政策的“时间不一致性”或“动态不一致性”。 2、所谓时间不一致性是指：在t期为t+i期计划的行动方案，在t+i期到来时，实施该行动方案不再是最优的。  他们认为，尽管实现低平均通货膨胀率可能是最优的，但低通胀政策是时间不一致的。如果公众预期了一个较低的通货膨胀率，那么中央银行将面对某种现实的膨胀激励，通过制造意外高通货膨胀牟取产出的额外收益。然而，公众的预期是理性的，他们既了解上述动机，同时又确信政策制定者必将屈服于这种激励，因而一开始就会准确地预测一个比较高的通货膨胀率，结果中央银行既造成了通货膨胀，又得不到任何产出上的好处。 四、提高我国货币政策有效性 （一）加快推进利率市场化进程 （二）加强与财政政策的协调，有效促进经济增长 （三）保持货币市场与资本市场的协调发展，奠定坚实的货币政策调控基础　 （四）完善央行内部货币政策运作机制，增强基层央行对货币政策的执行力 （四）深化商业银行改革 （五）完善金融宏观调控的微观主体，夯实货币政策传导机制的微观基础 　此外，在开放经济条件下要提高货币政策有效性，还要加快汇率体制改革。 思考题： 1、简述货币政策传导机制的演变及原因。 2、凯恩斯学派与货币学派货币政策传导机制的理论思想及其理论分歧是什么？ 3、中国现能不能实行通货膨胀目标制？实行通货膨胀目标制的条件有哪些？ 4、试分析我国货币政策传导机制的渠道，当前应如何理顺？ 5、我国货币政策区域效应是否存在？其根源是什么？ 讨论题： 衡量货币政策有效性的标志是什么？当前我国实行的适度宽松货币政策效应如何？ （六）货币政策传导机制的新变化 1、利率的传导作用大大提高，并成为货币政策传导的主渠道。 通过利率的调整来影响货币市场（短期）利率，进而影响资本市场（长期）利率和资产的价格，而个人和企业则根据资金价格和供给的变化，决定其投资和消费，最终影响通货膨胀率和整个经济活动。 2、银行信贷传导的效应逐渐减弱。 由于资本市场发展，通过市场直接融资越来越便利，银行信贷融资在企业资金来源中的比重下降，银行信贷规模已经不再能真实或完全地反映整个市场供给状况。 3、资产价格货币财富效应的传导作用越来越重要，资产价格正在纳入货币政策的监控指标，成为影响预期通货膨胀率的重要因素。 4、在经济活动中预期和心理的传导作用越来越明显。 预期心理对经济运行和货币政策效果的影响已开始引起一些国家金融当局的重视，英国已将预期和心理效应纳入货币政策传导之中；美联储也认为预期因素对经济因素和政策效应的影响很大。 （七）完善我国货