金融工程学远期汇率和远期外汇综合精要.pptVIP

第三章 远期汇率和远期外汇综合协议 第一节 远期汇率及传统的远期外汇交易 一、远期汇率及其确定 1、远期汇率的定义：是指现在就确定的在将来某一确定时期，将一种货币兑换成另一种货币的汇率。 2、确定方法：凯恩斯的利率平价理论 即： ? 二、远期汇差(w)或互换点数的计算 W=Rf-Rs= = 例：一月期荷兰盾利率3.5%，一月期美元利率5.5%， Rs:1$=NLG2.4900，求：（1）一个月期Rf,（2）远期汇差w ? 解Rf=Rs*(1+ia*t)/(1+ib*f) =2.4900*(1+3.5%*30/360)/(1+5.5%*30/360) =2.4859 W=Rf- Rs =2.4859-2.4900 =-0.0041（即41个基点） 三、传统的外汇交易-----掉期交易 1、定义：是指客户从银行买进（或卖出）一定数量的某种外汇的同时，立即卖出（或买进）另一时期的同数量同货币的外汇交易。 2、分类：包括即期——远期的掉期和远期——远期的掉期。 3、局限：属于银行表内业务；信用风险大；不灵活、不方便。 第二节 远期外汇综合协议（SAFE） 一、SAFE的定义 SAFE：Synthetic Agreement for Forward Exchange是交易双方对未来两种货币的利差变化或汇差变化进行保值或投机而签定的一种远期协议。 二、特点 1、有一个名义上的买卖双方。 2、有一个名义上的两种货币。（一般是美元作为第一货币，其他货币作为第二货币，若没有美元，则由买卖双方约定谁是第一货币。） 3、名义上两次互换。（第一次互换，是买方买入第一货币，第二次互换是买方卖出第一货币。） 4、名义上两种汇率。（第一次和第二次汇率） 三、SAFE的表示方法和时间流程 1、SAFE的表示方法 SAFE的表示方法和FRA是一样的 例如：1SAFE等 2、SAFE的时间流程 SAFE的时间流程和FRA基本差不多，有交易日、起算日、确定日（基准日）、交割日（结算日）、到期日 ? 2天 2天 递延期3个月 合约期3个月 交易日 起算日 确定日 交割日 到期日 （3×6SAFE时间流程） （名义上第一次交换日） （名义上第二次交换日） 四、SAFE 的常用术语 （1）：买方：第一次互换中买入第一货币的一方。 （2）：卖方：第一次互换中卖出第一货币的一方。 一般，若投资者预测未来两国利差会进一步扩大，从而汇差会进一步扩大，则选择做卖方，否则选择做买方。 在交易日，交易双方完成下列两项任务： ----确定结算日和到期日两次兑换的资本金额。通常它们是相等的。 ----确定两次兑换的汇率（类似于FRA的合约利率） （3）合约汇率（CR）---协议中规定的结算日互换汇率。 （4）合约汇率（CR）+合约差额（CS）（互换点数）---协议中规定的到期日汇率（CR+CS）。 （5）结算汇率（SR）---在确定日市场报出的即期汇率（同FRA的ir） （6）结算汇率（SR）+结算差额（SS）---在确定日市场报出的远期汇率（SR+SS）。 第三节 SAFE的结算金及其标价 一、结算金的计算 SAFE作为一种外汇领域的金融创新产品，它对外汇汇率的保值和投机功能主要体现在结算金的收付上。 SAFE的常规形式有两种： 汇率协议ERA(exchange rate agreement) 远期外汇协议FXA(forward exchange agreement) 这两种方式的结算金计算方式不同，防范汇率风险的侧重点也不同。 ERA针对的是合约差额CS与结算差额SS两者之间的差额。 FXA则不仅与CS与SS的差额有关，它还与汇率变动的绝对水平有关。即与CR和SR有关。 二、 ERA的结算金计算公式 =AA(CR-SR) 式中： A---表示第一货币的本金数额. i---表示第二货币的利率. D---表示SAFE的合约期限（用天表示） ? 有关SAFE的结算金的计算还要注意两点： 第一，SAFE的交易惯例一般是以第一货币表示名义本金的数额，而以第二货币表示结算金数额。 计算出来的结算金若大于零，就表明SAFE的买方获得结算金（相应地，卖方支付结算金）；反之，若结算金小于零，则卖方获得结算金。 三、 SAFE的标价特点 SAFE在要求提供报价时，做市商通常既报买价，又报出卖价。例如当为14SAFE报价时，通常的答复是“156/162”。这里，做市商愿意以156基点卖出一份14SAFE，或者愿意以162基点买入一份14SAFE。 特点：“前卖后买”；“低卖高买” ? 所谓卖出一份SAFE，意即“在结算日卖出第一货币，在到期日再买入第一货币”； 所谓买入一份SAFE，则刚好相反，即