银行间债券市场动性问题及对策研究.pdf

西南农业大学硕士论文 中文摘要 ，在现代经济条件下，债券簧想成为市场主体进行投融资及宏观调控、赘彻财政货币政紫的强有力 、 数榜，藏必蒙镀惩羝或零、襄效率、裹滚动性懿债券枣场。因淹在壤券戆若予特性中，滚动槛是其羧心 、，弦7一 所在——缺乏或没有流动性的资产，其价值会被严重低估，甚砸为零(即无人愿意持有)。然而了作为 ／ ． 我国债券场外主市场的锻行间债券市场．经过5年多的发展，其流动性问题目显突出．不能满足市墒投 姿者基盏撬构{乏粒冀提爨夔要黎，燕凳该毒螽遴一步发餍懿障褥。对藏，重援镶器瘸绩券泰蜗漉动穗骚 究，按照债券市场发展的要求，避行不阍形式的创新，健全市场体系，充分发挥其应有的作用。对台理 建设市场投融资体系，贯彻与执行利率市场化进程，实现国家窳观经济的调控，具有十分重辩的现实意 义。 本文走要以惯券市场理论和流动性理论为基础。以提商锻行间馈器市场流动性为主线，紧密联系 我国银行阃债券市场的现状．对萁流动性问题进行理论和实证分析，并试图站在国家宏观金融体制改革 鞠鬻景下。对流动往闻联产生静躲因及箕影响进行撩|芎，对构建有中嚣特色豹壤行闻赣券索弱簸一骛有 ／ 盏驰探索鞠尝试。f其主要内容毽括： 《 (1)首先介绍了本文研究闷题的掇出，选题的目的、意义，研究的思路、方法和范围等。 (2)在分析镊行间债券市溺内涵、银行间债券市场流动靛沟涵的基础上，倍韵一动态觏翔模型筏 出了燕量投蠢闷镶券市场流动鼓的因素掺掭，如交易量(成交颧)、买囊价蓑、交易懿秘和交易场所餐； 并结合我豳实际挝出。只有增强流动性，降低流动性的溢价，减咖市场价格的不确定t!E，改进市场效率， 优他资金配置．才能使银行问债游市场歉挥其藏有的聪能．并寨正成为我国债券场辨市场的生战塌。 (3)扶镊学闺绩券奄场浚动牲涎实涯分据霹看出+我国锻抒闻壤券毒壤躲藏动馕(市场效率)是 在币断提高和完蛰的，而且有些方面还发展较快，但就总体而富还是相当低的·即流动性不足，不能适 应市场高度发展躺需要。主要表现在：成交额不断提高，但以耐购交易为主且流通率较低；买卖价差缩 夸，毽毯较夫；交磊场掰蕤有一宠豹层次，交荔集中子锻行翅镄券泰璐：交翳晶静鸯辑增朝*握远泰多 样化。 (4)本文认为产生流动性问题的生耍原圆在于：利率机制作用不台理，即发行铡率机制不音理哥jf 一级市场与二缀露场稠攀不对称；交彝串奔辊翰芡臻，郄骰市蘩翱菠不完善彝经纪天裁度缺麓；泰塌麦 体结构不食理。即参与卷结构不会理和愤券持有者结构不合理；市场主体对市嫣认识不足，即商业银行 和其他市场主体对市场认识不_跫；宏观经济环境等。 银行问债券市场流动性问题及对策研究 (5)纵观全局，流动性问题产生的影响有：对宏观经济的影响，不能为宏观经济发展提供有效的 信息，不利于社会资源的优化配置：对政府的影响，制约了积极财政政策的顺利实施．也限制了中央银 行公开市场业务的开展；对投资者时影响，加大了债券持有人的利率风险和流动性风险：对银行间债券 市场的影响．阻碍了银{亍间债券市场功能的发挥咀及市场的进一步发展。 (6)晟后，结合我国的经济现实，提出了一系列提高银行间债券市场流动性的基本构想：建立统 =’1E_--■^ 一的银行问债券市场；创新债券交易、偿还方式；健全中介机构：丰富债券品种：改善投资者结构和加 t 强银行间债券市场监管，防范债券交易风险等。I，∥、—一 ‘／4 ，7 关键词： 银行间债券市场j 航动性夕 实证分析j