不确定性下高新术企业价值和风险评估.pdf

摘 要 衡量企业的价值和风险是认识这家企业最重要的前提之一，企业价值和风险 的衡量也一直是微观金融研究的重点。传统的企业价值评估方法主要有成本法、 市场比较法和折现现金流量法，这些方法在评估一般企业时都具有一定的适用性 和科学性。但对于高新技术企业而言，由于其所特有的价值和风险特性，使得传 统的价值评估法在对高新技术企业进行价值评估时遇到了困难。实物期权理论的 发展，为高新技术企业价值评估开辟了新的道路。实物期权法最大的贡献在于衡 量了企业潜在的灵活性价值，这对具有高度不确定性的高新技术企业而言有重大 具有现实可操作性的一种，然而由于我国的会计制度和数据的可获得性等原因， 本的划分问题和模型参数估计方面做必要的改进，并对一中小企业板上市公司达 安基因(002030)进行的案例研究。在实际计算过程中，本文用自编的C语言程 序来实现蒙特卡罗模拟。接着本文创新性的继续对达安基因公司的蒙特卡罗模拟 结果进行深入的研究，运用破产概率和VaR技术来衡量该公司的风险，并计算出 经风险调整的价值。为了寻找影响高新技术企业价值和风险的因素，本文对达安 基因公司的价值、破产概率和VaR值进行了敏感性分析。最后，通过对达安基因 公司价值和风险评估以及敏感性分析，本文对如何管理好高新技术企业的价值和 风险提出建议。 关键词：实物期权不确定性蒙特卡罗模拟在险价值(VaR) Abstract Tomeasurethevalueandriskofan isoneofthemost enterprise important of this thevalueandriskofan preconditions knowingenterprise．Someasuring is inmicrofinance．Thetraditional enterprise methodsof alwaysveryimportant valuationarecost methodanddiscounted enterprise method，market cashflow method．Thesemethodsareusefulwhen the the ordinary valuating enterprise．For characteristicsofvalueandriskofhigh-tech traditionalvaluation enterprises，the methodsarenotfitto valuatethe of high-techenterprises．However,thedevelopment real USanew tovaluatethe optionstheoryprovides way high—techenterprises．The contributionofthereal isthevaluationof valueof biggest optionstheory potential is tothe