我国封闭式基金绩对折价影响的实证研究.pdfVIP

摘要 从最初的设立开始，封闭式基金就是我国证券基金市场的重要组成部分之 一，其对于分散投资风险、加速资本的自由流动发挥着举足轻重的作用。但是， 随着开放式基金的不断推出以及证券市场景气指数的降低，封闭式基金从2002 年开始不断被边缘化，封闭式基金转为开放式基金成为了封闭式基金的比较理想 出路之一。不过，由于封闭式基金的资产规模较大，在转换过程中会面临种种风 险，主要是目前我国封闭式基金市场的折价现象十分严重，这对于降低封转开过 程中的投机风险是很不利的。 本文一方面借鉴了国内外对于封闭式基金折价的理论及实证研究，另一方面 从我国现阶段基金市场整体发展状况出发，在收益、风险调整收益、基金经理能 力三个方面选取七个评估基金业绩单项指标的基础上，利用因子分析法得出评估 业绩的综合指数，再通过Granger因果检验衡量基金业绩综合指数与平均折价率 之间的滞后影响，最后得出结论目前两者之间并没有体现出显著的线性相关性， 这主要是由于我国金融市场上仍旧缺乏以长期持有为投资理念的机构投资者。 本文的创新点首先体现在评估基金业绩以及其与基金折价率相关性方法的 选择上，采取了较为先进的统计方法：因子分析和Granger因果检验。因子分析 能够对多变量的平面数据进行最佳综合和简化，而Granger因果检验方法的引入 则有利于准确评价基金业绩与平均折价率之间的相互关系；其次，在样本、样本 期间、业绩评估指标选取方面也与以往计量方法相区别，考虑到基金在2001年 以后取消优先认购特权和我国封闭式基金市场近两年的发展情况，选取在2001 年之前上市的31只封闭式基金，样本研究期间为2003年和2004年；另外，在 进行基金业绩与折价率相互关系实证研究的过程中，按照上市证券交易所、发行 规模的不同逐一分类评估，探讨在不同分类标准下基金业绩与折价水平之问是否 存在因果关系，以及进行线性回归的拟合状况，以此深入了解基金业绩与折价率 水平之间的复杂关系。 关键词：封闭式基金基金折价基金业绩 Abstract fundsisoneofthe toour Closed·ended importantcomponent andfundmarketsinceits takesmainrolein security starting．It separating investmentriskand freeflowof accelerating capital．But，asOpen-ended Funds andthewhole marketdoesn’t iscreated continually security fundswas after2002．Oneofthe well，Closed—endeddeclining operate best toturnthistrendis theClosed—endedtobe way change Open-ended． scaleandtheseverediscountinourfunds Becauseofthe asset huge riskwhentakethe discommodiousin venture market，it’S decreasing action