VaR在投资组保险策略绩效评价中的应用研究.pdf

摘要 在震荡低迷的市场格局下，那种在市场价格下跌的时候能够维持一个最低保障，同 时又能够分享市场上涨时带来收益的投资理财产品才是最理想的，而这正是保本基盒的 目标，是投资组合保险策略在资本市场最主要的应用。随着2010年底，证监会颁布《关 于保本基金指导意见》对保本型基金进行规范和松绑，2011年，保本型基金的发展或将 迎来新契机。 投资组合保险策略起源于20世纪80年代的美国，并在这一时期得到蓬勃发展。它 的核心思想是通过静态或动态的资产配置，将可能的风险损失锁定在预先设定水平内， 同时追求其上涨时所带来的收益。这种保险的特性使其在保本基金、社保基金、银行券 商理财产品等对风险承受较低的投资产品中得到广泛的应用。 投资组合保险策略一方面被用于规避和管理市场风险，另一方面由于策略本身的特 殊性面临着潜在的风险。传统的SHARP比率以标准差作为风险的衡量指标，而由于组合 保险的特性，改变了它收益率的分布形态，使得它的收益率不再服从正态分布，因此它 不再适宜作为绩效评价的指标。本文引入风险价值(VaR)作为风险的度量，以经风险 评价指标一起来衡量各种组合保险策略在不同的市场状态、不同的参数配比下的表现， 为基金公司设计保本产品时采用何种投资策略提供参考。 本文