我国机构投资者及存在的问题教案.ppt

我国机构投资者及存在的问题 羊群效应对市场的一般影响 当存在羊群行为时，许多投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，股票的超额需求对股价变化具有重要影响，当投资者净卖出股票时，将使这些股票的价格出现相当幅度的下跌；当投资者净买入股票时，则使这些股票在当期出现大幅上涨，从而导致股价的不连续性和大幅变动。 理性羊群效应对市场的一般影响 一方面，如果羊群行为的产生是因为投资者对相同的基础信息作出了相同的理性反应，在这种情况下，投资者的交易行为加快了股价对信息的吸收速度，促使市场更为有效。 另一方面，由于机构投资者往往比个人投资者拥有更多的信息来评估股票的基本价值，那么当机构投资者一齐买入价值被低估的股票，同时远离价值被高估的股票，这种羊群行为和个人投资者的非理性行为产生相互抵消效应，可以促使股价趋向均衡价值，而不是远离均衡价值。 “羊群行为”的实证研究 中国股市是一个新兴市场，处在转轨经济过程之中，具有政策干预频率高、信息不对称较为严重、投资者结构以散户为主等特征，因此这种特定的市场环境就为羊群行为的产生提供了适宜的条件。国内目前已有的研究大多表明中国股市存在一定程度的羊群行为 。 机构投资者的“短视行为” 机构投资者在具体决策时，通常面临基础策略和短期策略两种选择。基础策略是以基本面信息为决策依据，如买入具有高股利收益率或