企业财务风险的管理要点.ppt

企业财务风险的管理 首先需要说明的几个问题 财务会计与财务管理（理财） 财务会计是为证券市场服务的一套信息生产和发布系统，提供完整的财务报告——资产负债表、利润表与现金流量表等是其基本目标。 财务管理，又称理财，是企业管理的核心组成部分，是对企业资金的科学运作，包括投资管理、融资管理、短期财务管理、股利政策等。增加企业价值是财务管理的基本目标。 首先需要说明的几个问题（续） 总会计师与财务总监（又称首席财务官，CFO） 总会计师是我国国有企业三总师制度的重要组成部分，其基本作用除了组织企业的财务会计工作以外，主要的功能在于监督企业执行有关财经制度和纪律的情况。因而，“监督”便成为我国会计工作的一项重要职能。 财务总监，西方普遍称为首席财务官，是企业管理高层中仅次于首席执行官（CEO）的高管职位，对于企业的发展起着极为重要的作用。 首席财务官所关注的两个问题 现金流量 风险：财务风险与经营风险 “热CEO,冷CFO” 组合理论与投资风险分散 现代证券组合理论的研究开始于1950年代末、1960年代初，开创者为马科维茨教授。他以组合理论的研究获得1990年的经济学诺贝尔奖。 组合理论研究的重要成果包括：资本资产定价模型（CAPM）、套利定价模型（APM）、期权定价模型（OPM）等。核心问题是对不确定情况下，风险与收益之间的关系进行度量。 公司风险管理与证券投资的风险分析是两个完全不同的研究领域。 战略风险管理 当20世纪70年代面临利率变动对其收入的影响时，银行开始使用金融风险管理技术。 一些学者认为，公司面临的战略风险，如汇率、利率、商品价格的变动可以影响到它的市场价值—也就是说预期未来现金的现值。 20世纪70年代，汇率和利率的波动使得更多的公司认识到了他们面临的战略风险。不幸的是，很多公司为此而付出了惨重的代价—被市场淹没。 Kodak公司的战略风险管理 美元与日元之间汇率的变动影响到Kodak公司的价值，当美元升值以后，Kodak的竞争地位相对于Fuji下降了。这促使Kodak做出一系列的关于汇率及其他金融价格的假设，以获得关于收入、成本、税前收入的预测。这样，使用不同的利率、汇率和商品价格，就能模拟出不同的收入、成本和税前收入的预测数据。通过观察销售、成本和收入预测值的变动，Kodak的风险管理者就能确定其风险。 外汇交易与战略风险管理 采用不同的外汇交易形式，不仅仅是企业尤其是跨国经营公司发展业务的需要，也是这些企业实施战略风险管理的重要措施。 即期外汇交易； 远期外汇交易； 套汇（arbitrage）交易； 掉期(swap)交易； 外汇期货交易； 外汇期权交易等。 公司风险管理（ERM） 又称为“公司风险和保险管理” 什么是公司风险管理?公司风险管理就是对可能给公司带来不利结果的不可预知事项的管理，从而确保公司目标的实现.风险管理应当成为公司战略管理的重要组成部分。 集中于宽泛的财务和营运观点 明确公司与金融环境和其他环境因素之间的相互关联 力争实施目标战略以实现基本目标：最大化企业价值 风险的种类 营业方面 灾难 物理损失 战略方面 资本 / 资源分配 行业 / 竞争者 技术方面 数据基础 证券 秘密信息 索偿权持有人方面 法律方面 遵从 调节 财务方面 资本市场 信用风险 税 人力资本方面 稳定情况 训练 声誉方面 风险管理的步骤 确定公司的目标 分析、界定风险的影响 量化风险影响 评估风险影响 分析、论证各种风险管理工具 选择合适的风险管理方法 实施、监控风险管理过程 公司风险管理的构成 评估影响 情景检验 随机模拟 检验和选择合适的风险管理工具和技术 传统的风险转移 自然套头避险/ 多样化 各种风险的调和 公司风险管理的目标 要为不可预知的事情做好准备 保证商务活动的可持续进行 促成公司目标的达成 创造和增加公司价值 降低风险管理的成本及其费用使用效率 稳定企业收益 风险管理如何提升企业价值? 风险管理可以使企业: 拥有更强的举债能力, 从而拥有更强的利用利息抵税的潜力. 实行最优资本预算管理后,企业就可以避免因为资金波动频繁使现金流量不足而不得不发行新股的局面. 风险管理可以使企业: 避免财务困境成本. 降低对供应商的依赖. 避免潜在客户的损失. 促使管理者专注于管理. 保证企业的长期可持续发展 为未来现金流量的风险提出预警。 设计科学、有效的风险管理技术，变不利为有利。 公司风险管理的几个问题 不同的公司文化需要不同的公司风险管理方法 谁负责公司风险管理:董事会与公司高管层 高层管理者之间 各个部门之间 如何培育风险管理意识，并在公司内部明确风险管理的职责 公司风险管理的演革 历史: “风险” 观念隐含在其他管理活动中 1990年代中期: 第一个“首席风险官”（C