管理层激励管理决策的关系研究.pdfVIP

摘要 近年来，以股权激励为基础的管理层报酬体系在国内外取得了蓬勃的发展， 全球排名前500的大型工业企业中，89％的公司向管理层提供了以股权激励为基 础的薪酬体系，同时我国的上市公司也积极采取股权激励计划。管理层激励与管 理层决策的关系研究至关重要。因此我们将提供管理层激励与公司投资政策、融 资政策和公司风险之间的因果关系。我们以A股中实施股权激励计划的上市公司 为研究对象，经过对数据的回归我们发现：给定管理层的报酬计划，管理层报酬 对股票收益波动性的敏感度越大，管理层就会采取风险更大的公司管理策略。这 些策略包括将更多的资本投资于RD、更大的公司集中度、更高的负债率。同时 我们还发现更有风险的公司经营政策会导致较高的vega及较低的delta。 关键词：管理层报酬，管理层激励，投资策略，融资策略 Abstract Oil incentiveshasbeen based Recently，managerialcompensationequity ofthewodd’S500industrial Ei【gh锣ninepercent top developingqmcHy．While have basedonequity companiesimplementedmanagerialcompensation listed are theseincentives incentives，china’Scompaniestaking actively． oftherelationbetween incentiveand Accordingly,thestudy managerial isof will thatthereisa relation managerialpolicyimportance．Weprove strong betweenthetwo CEO that thin挚．Givencompensationschemeweprovehigher ofCEOwealthtostock insuchriskier sensitivity volatility)results vega(the investmentin investmentin choiceas more RD，less PPE， policy relatively morefirmfocusand also thatriskier choice higherleverage．Weprove policy delta． leadstO structurewith andlower generally compensation