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国际金融学(第讲） International Finance 张文远 副教授 (zhangwenyuan@bjut.edu.cn) 经济与管理学院 第二篇 跨国公司财务管理 第七章 国际直接投资 7.1 国际直接投资概述 7.2 跨国公司直接投资的经济利益 7.3 跨国投资项目资本预算 7.4 国家风险管理 教学要点 了解国际直接投资的经济利益 学习编制和分析跨国公司资本预算 熟悉国家风险管理 资本的国际流动 7.1 国际直接投资概述 1.国际直接投资(International Direct Investment)， 指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，掌握和控制国外企业经营活动，从而谋取利润的一种投资活动 国际间接投资 主要是指国际收支表中金融资产交易项下的投资活动，具体包括国际信贷、国际有价证券投资、国际融资租赁等。 二者的本质区别在于，进行国际间接投资的主要目的在于获取投资收入或资本利得，而进行国际直接投资的核心目标则是得到对投资企业的直接控制权。 7.1 国际直接投资概述 2.国际直接投资的特点 （1）投资者拥有被投资企业的控制权； （2）能够实现生产要素的跨国流动； （3）投资周期长、风险大； （4）国际直接投资主要通过跨国公司进行。 7.1 国际直接投资概述 3.国际直接投资的类型 (1)按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为独资经营、合资经营、合作经营和合作开发等形式。 (2)按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国际直接投资分为股权参与式的国际直接投资和非股权参与式的国际直接投资。 (3)按照投资者是否建立新企业，国际直接投资可分为创建新企业与控制现有国外企业两类。 (4)按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式，可以把国际直接投资分为水平型投资、垂直型投资和混合型投资。 7.1 国际直接投资概述 3.1独资经营与合资经营 独资经营是指完全由外商出资并独立经营的一种国际直接投资方式； 合资经营是指两国或两国以上的投资者在平等互利原则基础上，共同商定各自在被投资企业的股权比例，并根据东道国的法律，通过签订合同举办合营企业，共同经营、共负盈亏、共担风险的一种投资方式； 7.1 国际直接投资概述 3.2合作经营和合作开发 合作经营与合作开发都是以签订合同或协议为基础的国际经济合作形式。 合作经营企业一般不以股份确定产权，不按股权比例分配收益，而是根据合同规定投资方式和投资比例分配收益并承担风险。 合作开发则通常是由拥有特定资源的国家，通过招标方式与外国投资者签订合作开发协定或合同，并联合组成开发公司对东道国资源进行开发。 7.1 国际直接投资概述 3.3按照投资者控制被投资企业的方式 独资经营属于全部股权参与式投资； 合资经营属于部分股权参与式投资； 投资者没有在东道国企业中参与股份，以其他一些形式如许可证合同、管理合约、销售协议等进行的直接投资，均属于非股权参与式的直接投资。 7.1 国际直接投资概述 3.4按照投资者是否建立新企业 一国投资者到国外单独或合作创办新的企业，或者组建新的子公司进行生产经营活动，均属于前一种形式； 而通过收购国外公司或与国外公司合并以获得对东道国企业的控制权，则属于后一种形式。 7.1 国际直接投资概述 3.5按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式 (1)水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售，与母公司或国内企业保持水平分工关系。 (2)垂直型直接投资也称为纵向型直接投资，是指一国企业或跨国公司到国外建立子公司或附属机构，这些国外子公司或附属机构与母公司之间实行纵向专业化分工协作。 7.1 国际直接投资概述 (3)混合型投资则是一种水平型和垂直型相结合的直接投资方式。 一般来说，目前企业进行国际直接投资，并不单纯是水平型投资或垂直型投资，而是两者兼有，进行混合型投资。发达国家之间的直接投资往往以水平型为主，而发达国家对发展中国家的直接投资则以垂直型为主要形式。 7.1 国际直接投资概述 4.战后国际直接投资的迅速发展 战后，资本国际化进一步从流通领域深入到生产领域，国际直接投资急剧增长，在国际资本流动中的地位和作用不断上升。 4.1战后国际直接投资的发展经历了三个高潮： 第一个高潮是20世纪60、70年代，西方国家经济的持续增长、国际水平分工的扩展和新技术革命的出现，使世界FDI出现了前所未有的蓬勃发展势头。 第二个高潮是在80年代后期，与世界范围内的经济高涨和贸易扩张同时出现。 1995年至2000年，伴随着经济的全球化趋势和信息、通讯技术的革新，国际直接投资出现了第三个增长高潮。 7.1