国际金融学9祥解.ppt

国际金融学(第九讲） International Finance 张文远 副教授 (zhangwenyuan@) 经济与管理学院 教学要点 学习跨国公司现金管理技术 掌握跨国公司的主要贸易融资方式 了解跨国公司非贸易短期融资管理 第Ⅱ篇 跨国公司财务管理 第八章 跨国公司短期资产负债管理 8.1 现金管理 8.2 短期投资管理 8.3 短期贸易融资管理 8.4 非贸易短期融资管理 8.1 现金管理 一、良好的现金管理，有利于跨国公司优化资金流动性和收益性 改善流动资金和流动负债的结构，提高资金使用效率，减少外部融资，节约利息支出 站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理，通过母子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现 8.1 现金管理 二、 制约跨国公司现金管理的因素 1、 跨国公司的集权式管理与分权式管理模式，对现金流有很大影响； 2、 政府管制，即政府的法律法规可能会限制现金按照最优化要求来流动； 3、 银行体系，有的国家的银行无法提供跨国公司进行现金流管理所需服 4、 母子公司之间的利益冲突，跨国公司的现金管理往往会扭曲子公司的业绩，遭到子公司的反对。 8.1 现金管理 三、跨国公司现金管理技术 净额清算、减少货币兑换成本 加速清收、加速现金流动 规避东道国管制、合理避税 、应对政府控制 内部现金流管理 8.1 现金管理 1.净额清算（netting） 使因货币兑换而产生的内部管理成本和交易成本降到最低 减少子公司之间跨国交易笔数，从而减少现金转移的一般性管理成本 降低外汇交易频率，从而减少汇率变动导致的交易成本 方便母公司严格管控子公司之间的交易信息 现金流预测相对容易，提高投融资决策效率 子公司间的支付矩阵 8.1 现金管理 2.加速清收 加速应收账款的清收，可以提高资金利用效率，同时降低风险 常用方法 鼓励提早付款 大额销售签订预先授权支付书(preauthorized payment) 根据客户分布就近设立银行收款箱(lockbox) 8.1 现金管理 3.规避东道国管制 东道国可能对子公司资金汇出设置障碍甚至暂时冻结，可通过收入、费用的转移性安排规避东道国管制的负面影响 设立或扩大研发部门，增加开支 通过转移定价将收入转出 将会议、广告、宣传费转入 减少母公司资金收入，增加当地融资额 8.1 现金管理 4.内部现金流管理 降低整体融资成本 资金充裕的子公司可以提前付款 允许资金不足的子公司延期付款 规避汇率风险 内部贸易或净额清算时，预期记账货币升值时，付款方可以延期支付 预期记账货币可能贬值时，支付方可以提前付款 8.2 短期投资管理 一、跨国公司资金集中的利弊分析 集中子公司的富裕现金进行短期投资，能够带来更高的收益，但是也会增加交易成本。 二、 如何计算实际投资收益 实际投资收益不等于投资工具的名义利率，要受所投资货币汇率波动的影响。 8.2 短期投资管理 三、 短期投资决策 跨国公司在决定进入国际金融市场投资时，需要综合考虑利率平价、远期汇率、国际费雪效应、汇率预测。 四、 国际投资组合 1、跨国公司需要通过货币组合投资来获得更高的收益以及降低风险； 2、对投资组合需要进行动态的套期保值。 8.3 短期贸易融资管理 1.短期国际贸易融资 指银行向进出口商或中间商提供的、以国际贸易结算为基础的、期限在一年以内的短期进出口贸易融资 解决跨国公司进出口贸易的资金周转困难 常用工具有信用证、打包贷款、应收账款售让、银行承兑与贴现、进口押汇和出口押汇、国际保理等 8.3 短期贸易融资管理 1.1信用证 由银行代表进口商开立，承诺在出口商按约定提供运输单据时对其付款 要求出口商提供的单据一般包括：汇票、商业发票、提单等 信用证支付方式使进出口双方的清算风险大大降低，但并不能完全消除 有时出口商会要求本地银行提供担保 8.3 短期贸易融资管理 1.2信用证业务特点 信用证是一种银行信用，开证行担负第一付款责任 信用证是一种自足文件，可以不依附于贸易合同而单独存在 信用证业务是一种纯粹的单据业务，只要求单证一致、单单一致，并不保证单货一致 跟单信用证流程 8.3 短期贸易融资管理 2.打包贷款 指出口国银行为支持出口商履行合同，向收到合格信用证的出口商提供用于采购、生产和装运相关货物的专项贷款 业务特点 专款专用，仅用于为执行信用证而进行的购货用途，一般为信用证金额的60%－80% 信用证正本留存于贷款银行 以信用证项下收汇作为第一还款来源 打包贷款流程 8.3 短期贸易融资管理 3.应收账款售让 指出口商以对进口商的应收账款为抵押向本国银行申请融资 银行的贷款决定与进口商是否付款无关 出口商获得融资的同时，将进口商不履约的风险转让给银行 出口商将应收账款的权益卖断给银行，贷款银行对出口商不