流动性过剩对我货币政策效果的影响研究.pdf

摘要 摘要 随着2000年美国网络经济泡沫的破灭和2001年美国91l事件的发生， 全球经济进入了一轮经济疲软的时期。为了刺激经济，以美国为首的西方国 家利用降息的手段，颇具成效，从2003年开始全球经济复苏，2004、2005、 2006三年世界经济呈现快速发展的态势。在全球经济高速增长的同时，原油 价格以及其他各种大宗交易的商品价格大幅上涨，由此使得全球进入了温和 型的通货膨胀时期。通货膨胀带来的压力使得许多西方国家央行相继提高本 国的基准利率来抑制通货膨胀。2007年，随着美国次贷危机的爆发、美元疲 软，相应的各种以美元为定价货币的大宗交易商品的价格不断攀升。 2003．2007年之间，美国利用美元为世界货币的地位，通过经常项目的大额逆 差以及扩张性的财政政策，再加上大规模的金融创新及其在全球范围内的推 广，使得美国流动性过剩并且传染到全球各地，我国就是受其影响最大的国 家之一。 从货币角度来看，流动性过剩是指市场上有着大量的货币资源以至于这 些以货币形式存在的流动性追逐房地产、金融资产以及各种基础资源，由此 形成了资产价格的大幅上涨，进而有可能导致较高水平的通货膨胀，严重的 情况还会产生巨大的经济泡沫，给经济发展带来不稳定的因素。 本文通过对我国流动性过剩产生的原因进行分析，比较各种度量流动性 指标的优劣，最后提出一个适合我国现行流动性过剩状况的度量指标，并且 利用该指标将1996．2007年划分为流动性过剩时期与非流动性过剩时期，通 过建立流动性过剩时期与非流动性过剩时期的V缇(向量自回归)模型来分 析、比较货币政策对宏观经济变量的影响在不同时期的不同之处，提出相应 的政策建议。 本文第一章简述本文研究目的、思路与方法以及本文的创新点所在。第 二章是关于流动性过剩理论及其相关实证研究的文献综述以及向量自回归 流动性过剩对我国货币政策效果的影响研究 (Ⅵ报)方法在研究流动性过剩问题中的应用的文献综述。第三章则是货币 政策基本理论介绍以及向量自回归(vAR)方法基础理论的详细论述，该章 在本文中的作用主要在于确定模型中政策变量的选择以及说明VAR模型具体 的操作方法。在Ⅵ恹方法介绍中，介绍了V根模型建立的条件以及需要注 意的事项，分别就简化Ⅵ岷模型和结构Ⅵ根模型的关系以及不同之处进行 详细的剖析，从而说明使用结构V胀作为本文模型方法的理由。第四章提出 本文所用的度量流动性过剩的指标——贸易顺差额，该章详尽解释本文确定 贸易顺差额作为度量我国流动性过剩指标的原因，并且根据该指标划分了流 动性过剩时期与非流动性过剩时期。第五章属于本文的实证分析部分，根据 划分出的流动性过剩时期与非流动性过剩时期，分别建立w浓模型，通过脉 冲响应函数来进行比较分析，该章中所用到的方法的依据在第三章第二节(向 量自回归模型(Ⅵ恹)理论简介)中说明。最后一章是本文的结论概括与政 策建议。 关键词：流动性过剩货币政策 2 Wbrld i11toaweak witlltllecraShof缸em就 economygoes pe矗od，along m the bubblein2000andthe of911 tellroriStattack2001．For happening purpose ofStimulatet：he countries meirbause USA，lowered economy，W色stemcaptainedby ra_tesandtIlisdid、ⅣorkwelLSince2003、vorld had a economy90trecovc砂In and2006world f