论发展中国家的融自由化.pdf

内容提要 本论文从理论和奥成两-I方面探讨了戋晨中国家的金融自由 化．得出结论：金融自由化是随●市场深化而来的必然选择．但它 应馕按照渐进的、可行的方式遗行。 发晨中雹家金融裳晨理论．自二十世纪六-I--年代以来有了新的 架构和突破。率论文追连了这鉴理论．戈德史密斯的金融结构论启 动73-遣方面的研究．麦金龙的金融抑制论和-1I-的金融深化论引起的 反响最大。它们成为随后的发晨中圄家金触自由化实践的理论指导。 实践是对理论的应用和验证。从二十世纪七-I--年代至九十年代， 拉奠和亚洲的一酱国家推行了金融自由化．它们的许多做法就是上 面挺到的有关理论的主张。金融自由化实践在各个田家的结果并非 完全如人们所期望．期间有些圈家和区域戋生75严-It的金融危机。 这促使人们从理论到实践对金融自由化进行反思。奉论文较全面地 考搴了翊：些裳晨中国尊：的金融自由化实践。 从有关田家金融自由化实践可以得到很多的启示。本论文对此 进行了较全面的总结。在中国的金融改革实践中．应该借鉴遗些启 示．使中圈的金融改革更顺利、更成功。 论发展中国家的金融自由化 一、导言 本文从一个比较广义的角度来定义金融自由化，它包括两个毕木组成部 分：金融的对内自由化和金融的对外自由化。余融的对内自山化就址指l}15(H：』城 少对国内金融业的过多干预，依靠市场信号束渊节会融市场上体的行为．发抖 市场对金融资源的配置作用，让金融业自山发展：金融的对外f|I…’七是指jf5【n 取消对资本跨国流动的限制，允许国内外金融市场主体从事离岸金融业务，允 许国内居民自由转换各种金融资产，实现资本项目下的自由兑换，使国内金融 市场和国际金融市场一体化。我们认为，推行金融自由化是市场深化”的客观要 求，是经济全球化的必然趋势。1994年至1995年墨西哥、1997年以米尔南性 国家发生了金融危机。这两次金融危机有许多共性——都发生住发展中冈家． 这些国家都在致力推行金融自由化。为此，人们对发展中国家的会融自山化的 取向、途径和方法提出了许多质疑。本文从理论依据、其体实践、经验教训殷 其启示几个方面入手，对发展中国家金融自由化进行较为令面的探索．坩|蓑能 使人们对发展中国家中的金融自由化有一个客观全面的了解。本文上体分一部 分：第一部分是对发展中国家金融自由化的理论渊源的回顾：第■部分是对发 展中国家金融自由化实践的考察：第三部分是关于发展中国家金融自由化实践 的启示以及对我国金融改革的思考。 二、关于发展中国家金融自由化的理论溯源 货币金融与经济发展的关系，历来是经济学家们所关汴的 个乖錾州题． 在传统经济学探索这一问题的过程中形成的相关理论[}J，“。t，典”’学派的货fn 理论、熊皮特在其《经济发展理论》一书中阐述的信用创造理论以及茺洲终济 学家托宾所建立的新古典货币增长模型(即“托宾模型”)最具代表性。^媳 经济学家认为，货币主要是中介和信用媒介(因此称他们为货币中性沦者和信 用媒介论者)，货币本身对经济发展并无任何实质性影响，而是与货币密切联 系的各种金融活动，尤其是银行的建立和发展对经济发展具有重要的促进作 用。熊彼特认为经济发展的实质源于创新的实现(创新即生产要素的新组合， 具体分为五种：新产品的开发、新的生产方法的采用、新市场的开辟、新的原 材料或半成品供应来源的取得、新的工业组织的形成)，银行信刖在经济发腱 。市场深化可以理解为市场范围的不断拓宽、交易规模的一i断扩人、市场结构的小断细化、巾场机制对芹 种资源的配置作用增强等因素的总和。 中的重要作用就在于为生产要素的新组合提供必要的购买力，这种购买力不是 来源于银行所吸收的储蓄，也不是来源于真实票据的贴现和抵押．而是来源于 银行的信用创造，因此银行的信用创造能力才是推动经济发展的动力。信用创 造理论弥补了信用媒介论的缺陷。托宾提出社会财富是由实质资本和实际现金 余额两部分构成的。在货币经济中的储蓄比实质经济中的储蓄要多，但储蓄并 不全部转化为投资，人们可能持有一部分实际货币余额，实际货币余额与实际 资本之间是一种替代关系．对这两种资产形式的需求决定于这两种资产的相对 收益率。因此，要提高投资量，就必须减少持有实际货币余额的收益。托宾理 论的政策含义是用通货膨胀来刺激经济。 以上三种关于货币金融与经济发展关系的传统理论一个共同特点是这。种 理论都是建立在较为完善的