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* 二、发行认股权证筹资 认股权证的概念与种类 认股权证的基本内容 认股权证的理论价格与市场价格 认股权证在筹资中的作用 * （一）认股权证的概念与种类 概念：由股份公司发行，允许持有者在特定期间内，以预定的价格购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 特点： 实质是一种期权，即普通股择购权（买入期权）。 持有人只享受认购的权利，不承担认购的义务。 具有价值，可在证券市场上流通。 * 认股权证与认沽权证的区别 认购权证 认沽权证 持有人的权利 持有人有权利(而非义务)在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券 持有人有权利(而非义务)在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券 到期可得的回报 (权证结算价格－行权价)×行权比例* *未考虑行权有关费用 (行权价－权证结算价格)×行权比例* *未考虑行权有关费用 * 种类 按允许认股的期限，分为： 长期认股权证 短期认股权证 按发行方式，分为： 单独发行的认股权证 附带发行的认股权证。附在债券、优先股、普通股或短期票据等一起发行的认股权证。 配股权证。按股东持股比例定向派发，赋予股东以优惠价格认购发行公司一定份数的新股。即配股前按比例送给原股东 股票期权。赋予经营者在未来一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股票的权利。 * （二）认股权证的基本内容 认购数量 认购期限 认购价格 * （三）认股权证的理论价格与市场价格 理论价格：认股权证的内在价值，其主要影响因素是普通股市价（S）、认购时间、认购价格（X） 买入期权的内在价值 市场价格：认股权证的市场交易价格 * （四）认股权证在筹资中的作用 为公司筹集额外的现金。 降低资金成本。附带发行，可降低筹资费用；同时可降低资金使用成本，譬如，附带债券发行时，债券利率一般会低于未附带认股权证债券的利率。 促进其他筹资方式的运用。 增加筹资的灵活性。 * 三、发行可转换债券（Convertible Bonds）筹资 可转换债券的概念与特点 可转换债券的发行 可转换债券的转换 可转换债券的价值 可转换债券筹资的优缺点 * （一）可转换债券的概念与特点 可转换债券属于可转换证券的一种。 可转换证券一般有“可转换债券”和“可转换优先股”两种形式。此外，与可转换债券相似的还有“可交换债券”。 可转换债券是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内依据约定的条件可将其转化为发行公司股票的债券。 可转换优先股是指持有人在一定期限内依据约定的条件可将其转化为发行公司普通股或债券的优先股。 可交换债券是指允许持有人将其转换为另一公司（通常债券发行公司在该公司中拥有股东权益）普通股的债券。 * 可转换债券的特性 可转换债券即允许在将来某一时期按一定比例转换成一定数量股票的债券，其主要特性如下： 可转换债券的实质是一种期权，即债券持有者有到期是否转换为股票的权利 可转换债券兼有债券和股票的双重属性，属于一种混合型筹资。 * （二）可转换债券的发行 可转换债券作为一种特殊的债券，其发行程序与方式与普通债券基本相同。 可转换债券的发行条件。我国证监会《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件： 最近3个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率不低于6％； 本次发行后，累计债券余额不超过最近一期末净资产额的40％； 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息。 * （三）可转换债券的转换 可转换债券的转换涉及转换期限、转换价格和转换比率。 转换期限 含义。 我国规定转换期限最短为3年，最长为5年。 转换价格 指可转换债券转换为每股股票所需支付的价格。 转换价格由发行公司在可转换债券发行时约定。按照我国的有关规定，上市公司发行的可转换债券，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。 * 例，某公司5年期可转换债券（面值1000元），发行前一个月股票平均价格为每股40元，预计公司股价未来将明显上升，确定上浮25％，故确定可转换债券的转换价格为：40×（1＋25％）＝50元。 转换价格可以固定，也可以逐步提高。但必须在发行时予以确定。 转换率 指转换时债券与股票之间的数量比例关系 转换比率=债券面值/转换价格 例：某公司5年期可转换债券（面值1000元），确定可转换债券的转换价格为50元，则转换比率为： 1000/50=20（股） 不足以转换为1股的余额，以现金支付。 * （四）可转换债券的价值 非转换价值：持有者不行使转换权利时的价值 转换价值：可转换债券转换成普通股时的价值 转换价值=转换率×普通股市场价格 * （五）可转换债券筹资的优缺点 优点： 有利于降低资金成本 有利于筹集更多资金 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 缺点