第十四章 现金管理.pptVIP

本章要点 理解保持现金平衡的目的，掌握确定目标现金余额的方法。 理解浮存的概念，掌握浮存管理工具的运用。 本章概览 14.1 持有现金的目的 14.2 目标现金余额的确定 14.3 现金收支管理 14.4 闲置现金的投资 14.1 持有现金的目的 交易动机 满足企业日常性收支活动。 补偿性余额 企业在银行中保持的现金余额。 14.2 确定目标现金余额 Baumol 模型 Miller-Orr 模型 目标现金余额的其他影响因素 持有现金成本 Baumol 模型 F = 出售证券的固定成本 T = 计划期内（一年）交易目的所需的现金总量 R = 持有现金的机会成本，即证券的收益率 Baumol 模型 Baumol 模型 Baumol 模型 Miller-Orr 模型 Millor-Orr模型允许企业能在现金流入量和流出量每日随机波动的情况下确定目标现金余额。 Miller-Orr 模型的计算 给定企业设定的L， Miller-Orr模型可以解出目标现金余额Z和控制上限U。分别为： Miller-Orr 模型的含义 运用 Miller-Orr 模型，必须先完成以下四项工作： 设置现金余额的控制下限； 估计日现金流量的标准差； 确定有价证券的收益率； 估计买卖有价证券的交易成本。 Miller-Orr 模型的含义 模型表明： 最优返回点 Z与交易成本F正相关，而与机会成本R负相关。 最优返回点Z和平均现金余额都与现金流量的波动性正相关。 目标现金余额的其它影响因素 借贷 借款的利息可能比出售有价证券的成本更高； 借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的愿望。（企业现金流量的变化越大，并且有价证券的投资额越小，则越可能需要借贷来支付不可预计的现金流出。） 27.3 现金收支管理 加速回收 延期支付 支付浮差 零余额账户 汇票 道德和法律问题 电子数据交换 浮存 企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额称为浮差。 浮存的管理涉及现金回收与支付的控制。 加速回收 锁箱法操作流程 延期支付 从距离供应商较远的企业开户银行开出支票。 打上邮戳后的几天内继续持有应付出的款项。 通知供应商查验大额付款证明的准确性。 从距离供应商较远的邮局寄出支票。 从所需处理手续繁杂的邮局寄出支票。 汇票 企业有时不用支票而使用汇票。 汇票与支票不同，汇票不是向银行支取而是向出票人支取并由出票人支付。 银行只充当代理人，提示出票人进行支付。 当汇票被送至企业开户银行要求收回现金时，在进行支付前，银行必须向出票企业提示承兑。 在承兑汇票后，企业应向银行存入足以支付汇票的现金。 这样，支付账户中所需要保持的存款余额要小得多。 道德和法律问题 企业现金管理者所面对的是银行已回收支票款后的企业存款余额，而不是由已存入银行但尚未收回款项的支票所反映出的企业账面现金余额。 大多数银行对动用未回收资金都要收取罚金。（如利用时间差开空头支票） 27.4 闲置现金的投资 如果企业有暂时的剩余资金，就可以进行短期有价证券的投资。 一些大企业和许多中小企业运用货币市场基金进行投资。 企业持有暂时性剩余资金的目的有: 季节性和周期性的财务活动； 企业财务计划支出； 货币市场证券的不同种类。 季节性现金需求 课堂提问 阐述持有现金的理由。 什么是浮存？ 从企业角度看有哪些方法可以改进现金管理？ 课后作业 完成P547的第13至18题。 7-* Click here for title Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe 8th Edition 8th Edition 14 Chapter Fourteen 现金管理 机会成本 交易成本 持有现金总成本 C* 持有现金成本 现金余额量（C） 持有现金放弃的投资收入 公司必须出售证券时交易成本上升 时间 C 1 2 3 C 2 – 假如初始现金余额为C,并保持稳定的支付比例，当现金耗尽时补充数量C的现金，则现金余额为： . C 2 – 持有现金的机会成本为： ×R C 2 – 时间 C 1 2 3 当每期出售证券 $C时，将产生交易成本 F 则交易成本为： × F – T C 假如需要总现金量为 $T 则需要支付 次金额为 $F成本。 C 2 – – T C C* 现金余额规模 机会成本＝ 交易成本 最优现金余额为机会成本等于交易成本时的值。 当机会成本等于交易成本，即 可以得出最优现金余额： 上式两边同乘 C得到： 即： 得出： $ 时间 U Z L 当现金余额达到控制上限U时，则企业认购U-Z单位的证券。 当现金余额达到控制下限L时，企业出售Z-L单位证券。 s2 为日净现金流量的