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公司理财 ——提升公司价值的重要手段 财务的四个领域 1、公司理财 2、投资 3、金融机构 4、国际财务管理——涉及的是公司理 财、 投资、金融机构的国际方面 公司理财概论 一、公司理财职能 理财在公司管理中的角色地位 二、公司理财目标 1、企业目标——价值创造 生存、发展、获利。 2、理财目标 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大 3.理财目标:理论与现实的选择 股东目标: 股东财富最大化 企业相关者利益 社会责任 三、公司理财环境 环境变化:做商海的章鱼 ——章鱼因其触角多且灵敏而栖身深海、在四面是敌、变幻莫测的水世界畅游。 公司理财环境 对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外条件的统称。 涉及的方面:经济环境、法律环境、金融环境 法律环境: 是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。如:企业组织法律规范、税务法律法规、财务法律规范 金融环境 影响财务管理的金融环境因素:金融市场、金融机构和利息率 1、金融市场 (1)金融市场是以资金为交易对象的市场(2)金融市场可以是有形的市场,也可以是无形的市场 2、金融机构银行和非银行金融机构 3、利息率 利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率 经济环境: 主要因素: 1、经济发展水平 2、经济周期 3、政府的经济政策 3、通货膨胀 5、市场竟争 四、货币时间价值 货币时间价值———是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。 货币时间价值通常按照复利计算,内容包括复利终值和复利现值、年金终值和年金现值等。 (一)几个基本的概念 1、单利(Simple interest) 2、复利(Compound interest) 3、现值(Present Value) 4、终值(Future Value) 5、年金(Annuity)——年金是指时间间隔相同、金额相同的系列收款和付款。普通年金、即期年金、永续年金、延期年金 复利终值(FV)和复利现值(PV)的计算公式分别为: FVn = PV(1+i)n PV = FV 单利终值=现值×(1+n×i) F=P×(1+n×i) 单利现值=终值/(1+n×i) P= F/(1+n×i) (二)货币时间价值的计算 1、普通年金现值(Present Value―Annuity)的计算 普通年金现值PVA=年金×年金现值系数 即PVA=A × 2、普通年金终值(Future Value—―Annuity)的计算 普通年金终值FVA=A × 或: FVA=A× (F/A,i,n) 方法2: P=A×(P/A,i,n-1)+1 =A×[(P/A,i,n-1)+1] =A×[(P/A,10%,2)+1] =1×(1.7591+1) =2.7591 4、即期年金终值的计算 即期年金终值FVD=年金(A)×即期年金终值系数 =年金(A)×即期年金终值系数〔(F/A,i,n+1)-1〕 或FVD= A (1+i) 方法二、 F=A×[(F/A,i,n+1)]-A = A×[(F/A,i,n+1)-1] = 1×[(F/A,10%,3+1)-1] =1×(4.6410-1) =3.641 5、永续年金现值的计算 永续年金现值=永续年金(A)/i 永续年金因为没有终止期,所以只有现值没有终值。 五、债券估价和股票估价-------寻找金融资产的价值 法国一位著名作家曾说:“在所有的天赋中,最伟大的便是估计事物真实价值的能力”。这意味着合理估计一项资产的价值并不是一件容易的事。 债券估价和股票估价 (一)债券估价 1、债券价值的含义 A、帐面价值 B、清算价值 C、市场价值 D、内在价值 债券估价和股票估价 2、债券估价过程 (1)评估资产的内在特征,包括该项资产预期能产生的未来现金流的水平、持续时间和风险。 (2)决定投资者要求的最低收益率,它决定了投资者对该项资产未来现金流的预期和对风险的态度。 (3)用投资者要求的收益率把资产未来现金流贴现为现值 债券估价和股票估价 3、债券估价模型(最典型的债券估价模型,即分期付息,一次还本债券) 债券内在价值=利息现值+面值现值 即V=I(P/A,i,n)+M(P,i,n) 债券的内在价值大于市价,则应该买进,否则放弃。 n
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