第11章股利与股利政策解析.pptVIP

郑州大学 管理工程系《财务管理学》 第十一章 股利与股利政策 股利分配，诱人的蛋糕，犹豫的餐刀，如何分配，能使效用最大，能把蛋糕做得更大？ 第十一章 股利与股利政策 基本要求 掌握确定股利分配政策时应考虑的因素,掌握股利理论,掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围。 熟悉股利的发放程序,熟悉股票股利的含义和优点,熟悉股票分割的含义、特点及作用,熟悉股票回购的含义、动机、方式及对股东的影响。 第一节 股利支付的方式 一、股利分配的项目 （一）股利分配的含义 股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分。股利分配中最主要的内容是确定股利的支付比率，因为这可能会对公司股票的价格产生影响。 （二）股利分配的项目 第一，法定公积金。 第二，盈利。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”原则。 第一节 股利支付的方式 二、 股利分配的影响因素 影响股利分配的因素有： 1．法律限制 其限定的主要内容有：（1）资本保全；（2）企业积累； （3）净利润； （4）超额累积利润。 2．经济限制 股东对企业股利分配政策的确定也起很大的作用。 会考虑到股东如下的要求： （接下页） 第一节 股利支付的方式 （ 接上页） （1）稳定的股利收入和规避税赋。（2）保护其企业控制权的稀释。 3．财务限制 企业自身因素：（1）盈利的稳定性；（2）资产的流动性；（3）举债能力；（4）投资机会；（5）资本成本；（6）债务需要。 4．其他限制 （1）债务合同约束；（2）通货膨胀。 第一节 股利支付的程序和方式 三、股利支付方式 股利支付方式通常有以下几种： 1．现金股利, 是股利支付的主要方式，也是最常见的方式。 2．股票股利 我国《公司法》中明确规定股份公司采用上述两种股利支付方式。 3．财产股利 财产股利是企业以现金以外的资产支付的股利，主要是以企业所拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给投资者。 4．负债股利 一般以企业的应付票据支付给投资者，在不得已的情况下，也有发行企业债券支付的股利。 第二节 股利政策的类型 一、剩余股利政策 剩余股利政策是指公司在有着良好的投资机会时（即投资机会的预期报酬率高于股东要求的必要报酬率时），根据目标资本结构的要求将税后净利首先用于满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润再用于股利分配。 采用剩余股利政策的理由：奉行剩余股利政策意味着公司只能利用剩余的收益作为股利分派。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 第二节 股利政策的类型 剩余股利政策的运用步骤 第一、确定最佳资本结构，即确定权益资本和债务 资本的比例 第二、确定为此最佳资本结构的需要所应筹集的权 益资本的数额； 第三、最大可能地利用留存收益来满足这一资本数 额的需要； 第四、只有在其收益满足最佳资本结构需要还有剩 余的情况下才能发放股利。 第二节 股利政策的类型 例 某A公司20×6年提取公积金之后的税后净利为4400万元，发行在外的普通股共为2600万股。公司确定的目标资本结构为：权益资本65%，债务资本为35%，20×7年度欲继续保持该资本结构。20×7年该公司有一个很好的投资项目需投资，预计投资额为4600万元。问：（1）若该公司采用剩余股利政策，则该公司的投资项目应如何融通资金？（2）若该公司将满足投资项目需要后的剩余盈利部分全部发放给投资者，则所确定的每股股利为多少？ 第二节 股利政策的类型 解答：（1）投资项目所需权益资本额 =4600×65%=2990（万元） 由于：当年度提取公积金之后的税后净利为4400万 所以：可以满足投资项目所需权益资本额2990万元的需要。 为了保持目标资本结构，使资本成本最低，投资项目所需其余资金，企业应当采用融通债务资金的方式解决。 应借入资金=4600－2990=1610（万元） 第二节 股利政策的类型 （2）由于：该企业满足投资项目所需权益资本后的剩余盈利可全部分配股利， 剩余盈利=4400－2990=1410万元 所以：每股股利= （元） 2．使用剩余股利政策的理由 一是将股利分配作为投资机会的因变量，从而使企业保持最优资本结构，降低资本成本。二是因企业有良好的投资机会，投资者会对企业