第10章企业价值评估.docVIP

近三年题型题量分析表 题型 年份 分值 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合计 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 2007 1 6 1 17 2 23 2006 1 1 2 4 1 1 1 7 5 13 2005 1 1 1 2 1 1 1 6 4 10 第十章 企业价值评估 第节 企业价值评估概述企业价值评估财务管理的重要工具具有广泛的用途是现代财务企业价值评估是财务估价的一种特殊形式，此本章内容是第四章财2．价值评估提供的信息 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产销售净利率对企业价值的影响有多大，提高投资资本报酬率对企业价值的影响有多大等即使企业价值的最终评估值不很准确这些中间信息也是很有意义的。因此，不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价有效性，但是不承认市场的完善性在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等价值评估没有什么实际意义在这种情况下，企业无法为股东创造价值。股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。当评估价值与市场价格相差悬殊时必须分慎重，评估人必须令人信服地说明评估值比市场价格更好的原因。企业价值受企业状况价值评估依赖的企业信息和市场信息也在不断流动新信息的出现随时可能改变评估的结论。因此企业价值评估提供的结论有很强的时效性。3．价值评估的目的 价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面： 价值评估可以用于投资分析。价值评估是基础投资人信奉不同的投资理念，有的人相信技术分析，有的人相信基础分析。相信基础分析的人认为企业价值与财务数据之间存在函数关系，这种关系在一定时间内是稳定的，证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于市场平均报酬率的收益。价值评估可以用于战略分析。战略是指一整套的决策和行动方式包括刻意安排的有计划的战略和非计划的突发应变战略。战略管理是指涉及和方向、带有长期性关系企业全局的重大决策和管理。战略管理可以分为战略分析、战略选择和战略实施战略分析是指使用定价模型清晰地说明经营设的关键因素是什么。价值评估在战略分析中起核心作用。例如，收购属于战略决策，收购企业要估计目标企业的合理价格，在决定收购价格时要对合并前后的价值变动进行评估，以判断收购能否增加股东财富，以及依靠什么来增加股东财富价值评估可以用于以价值为基础的管理。如果把企业的目标设定为增加股东财富，而股东财富就是企业的价值，那么企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。不了解一项决策对企业价值的影响，就无法对决策进行评价。在这种意义上说价值评估是改进企业切重大决策的手段。为了搞清楚财务决策对企业价值的影响，需要清晰描述财务决策、企业战略和企业价值之间的关系。在此基础上实行以价值为基础的管理，依据价值最大化原则制定和企业价值评估的首要问题是明确“要评估的是什么”，也就是价值评估的价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。（）企业的整体价值 企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面： 1．整体不是各部分的简单相加 企业作为整而是企业单项资产价值的是单项资产价值的合企业整体能够具有价值在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流 2．整体价值来源于要素的结合方式 企业的整体价值来源于各部分之间的联系。只有整体内各部分之间建立有是企业形可组成差别巨大的建筑物。因此企业资源的重组即改变各要素之间的3．部分只有在整体中才能体现出其价值 企业是整体和部分的统一。部分依赖整体，整体支配部分。部分只有在整其功能会有别它原来作为企业一部分时4．整体价值只有在运行中才能现出来 企业的整体功能，只有在运行中才能得以现。企业是个运行的有机就只剩下一堆机器、（二）企业的经济价值 经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公市场价值，。 对于习于使用会计价值和历1．会计价值与市场价值 会计价值是指资产、负债和所有者权益的账价值。会计价值与市场价值2000年资产债表中显示，28.9亿元，股份数为565亿股。该股票全年平均市20.79元股，市场价值约为117亿元，与股权的会价值相差悬殊。会计报表以交易价格为基础。例如，某项资产1 000万元的价格购入1 000万元，或上的历史成交价会计师选择历史成本而舍弃现行市场价值的理由有点：（1）历史成本这正是现行市场价值所缺乏的。会计师以及审要客观性的支持。（2）如由于财务报告采用历史成本报告资产