第9章货币政策资料.pptVIP

二、货币政策中介目标 (二)中介目标的选择 1、货币政策的近期中介目标（操作目标） （1）超额准备金 优点：对商业银行的资产业务规模有直接决定作用 缺点：其取决于商业银行的意愿和财务状况，不易被货币当局监测、控制。 （2）基础货币 优点：可测性强；可控性强。是理想的近期指标。 二、货币政策中介目标 2、各国中央银行经常采用的远期中介目标（中间目标） （1）利率 优点：可控性强；可测性强；相关性强 缺陷：抗干扰性差，利率作为内生变量和外生变量很难区分。 作为内生变量，利率的变动是顺循环的：经济繁荣→信贷需求增加→利率上升；作为外生变量，利率的变动也是顺循环的：经济过热→应提高利率。因此当利率确实上升了，我们无法区分是经济过程本身推动的还是外部政策造成的。 二、货币政策中介目标 （2）货币供应量 优点：可控性强；可测性强；抗干扰性强 缺陷：相关性问题 现金、M1、M2哪一个更适合作为中介指标？目前各国央行比较关注M1和M2。 货币供应量是比较合适的中介目标。 二、货币政策中介目标 （三）中国货币政策中介指标的选择 1、利率 同业拆借市场利率、贴现利率和转贴现利率、国债市场利率、银行间债券市场利率基本市场化；贷款利率也可以在较大范围内上下浮动；外币存贷款利率实现市场化。 不过最关键的存款利率还是由央行直接控制。利率对微观主体行为的调节作用还未能充分发挥，不能作为中介指标。 2、货币供给量 对经济生活的作用直接，控制货币供给量是现实的中介手段。 3、我国目前的货币政策中介指标 1996年，中国人民银行正式将M1、M2列为货币政策中介指标。 从2007年开始，人民银行改变了原来同时公布M1和M2计划目标的做法，只公布M2的目标增长速度，似乎意味着央行已经放弃M1，只将M2作为货币政策的中介目标。 三、货币政策的效应 (一)货币政策效应的含义及其影响因素 1、内在影响因素 2、外部影响因素 (1)货币政策时滞 任何政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即时滞。是影响货币政策效应的重要因素。 内部时滞，是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心。包括：认识时滞、决策时滞和行动时滞。 外部时滞（又称影响时滞），指从货币当局采取行动直到对政策目标产生影响为止这段过程。 主要由客观的经济和金融条件决定。 三、货币政策的效应 (2)货币流通速度 (3)微观主体的预期 (二)货币政策效应的衡量 效应发挥的快慢 发挥效力的大小 第四节 货币政策与财政政策的配合 一、配合的基础（配合的必要性） (一)功能的差异要求二者协调配合 货币政策适于对经济总量进行调控，而财政政策对经济结构调控作用突出。 (二)作用领域的差异要求二者协调配合 货币政策作用领域主要在流通领域，而财政政策主要在分配领域。从这个角度货币政策更注重效率，而财政政策更注重公平。 (三)两者在膨胀和紧缩需求方面的作用差异要求二者协调配合 货币政策可以创造信用从而创造需求，而财政政策没有这一功能，因此总量扩张或收缩的财政政策需要通过信贷机制的传导才会发生。 二、配合的模式 (一)松的货币政策和松的财政政策的配合，即“双松”政策 (二)紧的货币政策和紧的财政政策的配合，即“双紧”政策 (三)紧的货币政策和松的财政政策 (四)松的货币政策和紧的财政政策 第九章 货币政策 第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制与效果 第四节 货币政策与财政政策的配合 第一节 货币政策的目标 一、货币政策的含义与特征 (一)货币政策的含义 货币政策是指一国货币当局(主要是中央银行)为实现其预定的宏观经济目标,对货币供给、银行信用及市场利率实施调节和控制的具体措施。 (二)货币政策的基本特征 1、货币政策是一种宏观调控政策 2、货币政策是调节社会总需求的政策 3、货币政策是以间接调控为主的政策 4、货币政策是目标长期性和措施短期性相统一的政策 二、货币政策的目标 (一)货币政策的目标 1、货币政策目标的含义 货币政策的目标可分为三种:最终目标，操作目标，中介目标。 所谓“货币政策的最终目标”，是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的，如稳定物价、增加就业、促进经济增长、实现国际收支平衡等。 为了实现这些最终目标，中央银行必须运用各种货币政策工具。但是,任何一种货币政策工具都不能直接地作用于实际的经济活动，从而不能直接地实现货币政策的最终目标。因此，中央银行还要选择某些中间变量作为操作和跟踪的对象，并通过这些中间变量的变动间接地影响实际的经济活动。 二、货币政策的目标 在这些中间变量中,根据它们被中央银行控制的程度以及与最终目标关联的程度，可分为操作